2019年9月央行降准点评:支持小微、民营企业融资 逆周期调节加速加码

类别:宏观 机构:南京银行股份有限公司 研究员:—— 日期:2019-09-23

事项:

    为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2019 年9 月16 日全面下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

    此外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1 个百分点,于10 月15 日和11 月15 日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。

    点评要点:

    1、本次降准背景:一是经济指标弱势未改,金融数据结构未有明显修复,“稳增长”重回政策主线,逆周期调节力度进一步加码;二是商业银行存款竞争压力大,叠加包商事件冲击,中小银行流动性风险上升,对中长期负债需求增加;三是疏通货币政策传导机制,支持民营、小微企业融资;四是配合地方债发行,降准创造宽松货币环境;五是美国十年来首降息,人民币汇率破7,目前运行在较安全区间。

    2、降准的影响:第一,财政政策与货币金融政策更好地结合起来后,有利于托底国内经济、保持经济运行在合理区间;下阶段货币政策的重点仍在解决结构性问题。第二,引导降低实际利率的要求下,LPR 利率将温和下降;资金市场保持“流动性合理充裕”,公开市场操作利率将跟随市场利率的下行而下调。第三,海外开启宽松周期,人民币破“7”后进入安全区间,人民币汇率贬值压力缓解;随着总需求的萎缩,资产利率继续下行。操作上,应把握利率下行的大趋势,根据通胀形势、供给结构及市场情绪及时调整建仓节奏。