晨报

类别:金融工程 机构:中原期货股份有限公司 研究员: 日期:2019-09-23

主要品种晨会观点

    鸡蛋

    蛋价继续有稳有落。北方产销区持稳居多,局部跌0.05-0.1 元/斤;中部产区和南方产销区以跌为主,跌幅在0.05-0.1 元/斤;粉蛋市场稳中小落。周末全国注销区到货增加,走货不快,蛋价不断承压,贸易商拿货正常,现货维持高位稳中偏弱,国庆需求过后,价格有望继续回落,建议对期货阶段性偏空操作。

    白糖

    原糖:国际机构调低新年度全球糖产量,远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国仍存去库存压力。

    国内:目前工业库存薄弱和供给偏紧支撑现货价格报价坚挺。基本面上,9 月初上海糖会给市场提了强心剂,新榨季全国预计小幅减产,扭转了前期一直预期增产的市场看法,政策利好。后期,9 月销量将季节性下滑,新疆甜菜糖已开榨,比去年提前,随着新糖逐步上市增加供应,印度欲向中国出口食糖,现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解。

    策略建议:SR2001 合约短期高位回调,关注5300 支撑。现货坚挺,基差(柳州-1月)预计走强。

    中长期受减产预期和政策支撑,糖价重心上移,还要关注新年度产量及政策指引。

    红枣

    近两日红枣期货有所企稳,小幅反弹,节前备货结束,红枣丰产在即,市场降温,主力合约下跌至10000 整数关口上方附近。目前来看10000 整数关口仍存在较强支撑,随着天气题材减弱,托市收购消息消化,市场渐渐归于平静。收获临近,目前来看新疆红枣总体仍丰产,市场情绪归于平静,期货价格继续宽幅震荡概率较大,关注下方10000 整数关口支撑,主力合约背靠10000 波段做多。

    苹果

    十一将近,近期发回的早熟富士,红度一般,价格也有走低,好货目前价格稳定,但走货量不大。晚熟红富士苹果尚未进入全面拆袋时间,本轮降水影响偏少,丰产预期仍旧存在,但是会影响上市时间,西北地区预计会出现一定推迟,短期对价格形成一定的支撑,仍旧维持整体偏空思路,反弹偏空为主。

    油脂

    上周沙特油田遇袭,引发市场担忧情绪,油脂一度上涨,随着沙特宣布产能恢复,市场回吐涨幅。国内包装油备货旺季已经结束,下一个备货旺季要到12 月以后,而进口利润重现令国内又买进超过20 船棕榈油,市场整体偏弱震荡。不过因国庆阅兵,国内北方油厂有停机计划,预计短期继续下跌空间受限。前期油厂开机率保持低位,豆油被动减产,支撑油脂价格上行,经过较大上涨后受进口利润好转压制,近期国内豆粕消费有所好转,提货增加,有望使豆油产量增加。主力合约2001 向下5950 附近有较强支撑,短期注意因原油风险下降,以及豆粕需求好转带来的回落风险,密切关注贸易关系和原油市场变化。

    蛋白

    中国重新买入美豆,以及双方代表在美谈判提振美豆价格上涨,但随后中国代表团取消美国农场考察计划,令市场担忧情绪上升,美豆回落。近期豆粕主力合约在2800附近触底反弹,仍以区间震荡为主。国庆阅兵北方油厂有停机计划,下游提前备货,各地政府鼓励生猪复养,推动豆粕价格反弹。但贸易战缓和,进口美豆增加,限制豆粕涨幅。近期中美贸易关系改善带来的利空影响逐渐修复,豆粕提货增加,蛋白价格小幅反弹,但在下游消费低迷的背景下难有持续上涨,关注谈判进展,预计1 月合约维持2800-3000 区间弱势震荡格局。

    甲醇

    本周为国庆节前最后一周有效交易,目前各地市场表现不一,西北地区在新建烯烃及前期合同支撑下,短期库存无压,预计偏强整理为主;其他内地市场因有部分贸易商前期囤货及运输影响,不排除有松动可能,然在节前预计调整幅度有限。港口方面,目前受宏观面影响较大,周末期间中美贸易再次谈判,关注对日内期货市场影响情况,预计区间整理行情延续。

    PTA

    周末江浙市场安静,上周油价大幅波动,聚酯产销短暂冲高后回落,整体表现相对平淡,不过账面效益较好。 短期成本支撑下,价格相对平稳,后期海南炼化、恒逸文莱等装置陆续投产,不过国内个别装置计划检修,价格仍有支撑。装置检修增加,短期供需小幅收缩。10 月来看,装置检修计划增加,供应量预期减少。聚酯产品现金流尚可,库存维持在较低水平,负荷波动较小。因此,短期供需面趋于平衡,跌幅趋缓,底部价格有支撑,不过中长期看,新装置投产以及需求面走弱,价格仍偏弱……尿素

    据百川资讯,印度已采购95 万吨尿素,中国产地货源不足10 万吨,另有15 万吨转港货源,此轮招标对国内利好十分有限。库存方面,截止上周,主要港口库存20.31 万吨,环比增加6.7 万吨。供给方面,上周全国尿素周产量1067760 吨,环比增加21850 吨,日均产量15.23 万吨。开工率方面,上周国内尿素开工70.09%,环比增加0.99%。需求方面,复合肥进入扫尾,基层农需备肥谨慎。三聚氰胺、胶合 板开工率不高。9 月后半部分企业有检修计划,叠加“2+26”环保整改的实施,后期供给有缩小预期,但或仍高于历史同期水平。印标利好有限,而工需或将持续受环保整改影响,剩余农需用肥未来对价格仍有部分支撑。短期内或以窄幅震荡偏弱运行。中长期,农需之后进入淡储季,供需趋于两淡。应关注装置检修、环保政策对限产约束情况。

    铝

    有色震荡分化,沪铝收复失地。成本端,氧化铝产能恢复尚不及预期,近日各地氧化铝成交 价格均有小幅上调,但随着进口环比提升国内缺口逐渐修复,氧化铝阶段性反弹势头已有收敛。供应端,电解铝产能投复产节奏略快于市场预期,四季度供应压力逐步显现。云南神火铝冶炼厂原定于本月投产的 90 万吨置换产能延迟至 10-12月投产,本月贵州兴仁登高电解铝 25 万吨产能完成投产。需求端,旺季消费虽如期恢复,但受制于 9 月阶段性区域限产,抑制下游消费拖累去库进程。库存支撑下,国庆节前近月合约仍有短期反弹可期,趋势性空头可尝试轻仓布局远月合约。关注环保动向,防范宏观风险。

    热轧卷板

    本周热卷产量下降7.23 万吨至335.28 万吨的水平,同时尽管热卷利润处于亏损临界,钢厂转产螺纹缓解压力,不过热卷总体库存回升2.73 万吨,需求的释放仍不及预期,仍对市场心理带来负面情绪;以及央行开展MLF 操作,利率保持不变,市场降息预期落空,对市场心理有所冲击;但美联储隔夜降息0.25 个百分点;商品市场乐观情绪升温,以及邻近十一长假各地限产加码,下游消费仍有补库动力,仍对价格构成支撑。总体维持短期价格震荡格局。

    螺纹钢

    尽管央行开展MLF 操作,利率保持不变,市场降息预期落空,对市场心理有所冲击;同时供给端本周总体库存下降幅度放缓,总体下降20.21 万吨,螺纹钢周度产量意外增加9.55 万吨至344.85 万吨,叠加本周电炉开工率的回升,市场仍担心供给快速的恢复,并且今年秋冬季限产方案对钢铁行业有所放松,仍担心未来供给增加,对市场构成压力。但是美联储降息0.25 个百分点;以及国家统计局公布8 月份房地产开发投资数据显示仍保持高速增长态势,市场乐观情绪升温;同时邻近十一长假各地限产加码,下游仍有补库动力,仍对价格构成支撑。总体维持短期价格震荡格局。

    铜

    国际方面,欧央行降息降准且重启量化宽松,美联储二次降息,随后多国央行本周公布利率决议,其中有按兵不动有跟随降息,再次显示全球性的货币宽松走向;另外,中美两国近日开展十三轮经贸磋商,短期市场风险偏好企稳避险情绪减弱,而长期经济增速放缓施压铜价上行空间,

    国内8 月数据喜忧参半,“房住不炒”效果显现;然而,积极层面为货币财政边际双宽松,近期国内金融市场改革全面深入,外资呈现不断净流入状态,叠加金九银十消费旺季时间档口,国内市场风险偏好或稳中有升。

    基本面方面,房住不炒预期不断强化,汽车销量及相关零部件企业下降趋势不改,年底电网投资、汽车消费提升或仍须观察,微观层面虽依旧疲软但底部不断夯实;短期利多刺激下,铜高位震荡,Contango 结构走平;从持仓上来看,9 月17 日CFTC 非商业多空双方减仓且净头寸再次向上,国内20 机构持仓多减空增,显示外盘交投逐渐转向偏乐观,近月强于远月,总体显示市场交投谨慎,故短线操作为主。

    总结:国际方面,全球央行逆周期调节加大,中美经贸再次谈判,宏观边际改善风险偏好;国内收紧房地产前提下,货币财政政策边际双宽松,稳增长政策不断加码、引进外资政策有序推进,叠加金九银十消费黄金窗口,市场风险偏好稳中有升,铜价短期偏强运行,但开启一轮企稳上涨仍需经济面配合。

    操作建议,短期利多影响下看不跌,沪铜大概率高位整理,可择机卖出主力浅虚值看跌期权。

    风险事件,中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、英国脱欧进展、汇率市场风险。

    橡胶

    9 月20 日上午,全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率(LPR),相比前值,1 年期LPR 下降5 基点,连续第二次下降,而5 年期以上LPR 没变。9 月20 日,上海地区天然橡胶现货价格下调100-200 元/吨,青岛保税区20 号胶价格持稳。目前主产区处于供应旺季,关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面,截止9 月20 日,全钢胎企业开工率69.65%(-2.16%),半钢胎企业开工率66.80%(-0.31%)。

    上周轮胎厂开工率重新回落,一是临近假期,个别工厂开始有停产动作,二是受环保检查影响,个别企业开始减产,国庆假期之前,预计轮胎厂开工率还将阶段性走低,等待假期之后重新上升,终端汽车消费依旧较差。沪胶主力2001 合约上周冲高回落跌破近期高位整理区间,建议多单止盈离场后暂时观望。20 号胶主力NR2002 价格未能10000 元/吨整数关口,建议多单可以继续持有。