晨会纪要

宏观要闻

    1. 习近平在河南主持召开黄河流域生态保护和高质量发展座谈会时强调，共同抓好大保护协同推进大治理，让黄河成为造福人民的幸福河。国家最高领导人指出，更加注重保护和治理的系统性、整体性、协同性，抓紧开展顶层设计，加强重大问题研究，着力创新体制机制，推动黄河流域生态保护和高质量发展迈出新的更大步伐。

    2. 发改委宁吉喆表示，中国完全有条件、有能力、有信心应对各种风险挑战，保持经济运行在合理区间，完成全年经济社会发展主要预期目标。

    3. 经合组织表示，维持中国2019 年和2020 年GDP 增速预估在6.2%和6.0%不变。

    4. 外管局公布数据，8 月，银行结汇12013 亿元，售汇12391 亿元，结售汇逆差378 亿元。1-8 月，银行累计结汇83337 亿元，累计售汇86386 亿元，累计结售汇逆差3049 亿元。8 月份银行结售汇逆差收窄，外汇市场供求保持基本平衡。

    5. 商务部表示，共向市场投放中央储备猪肉10000 吨，增加猪肉市场供给；9 月初，已向市场投放中央储备牛肉2400 吨，羊肉1900 吨；下一步将继续密切关注猪肉市场供求和价格变化情况，会同有关部门继续适时投放中央储备肉，保障猪肉市场供应。

    6. 国际能源署署长表示，在沙特阿拉伯的石油设施周末遭到袭击后，目前没有必要释放紧急石油储备。成员国政府控制的机构持有约15.5 亿桶紧急储备，可以满足15 天的全球石油需求。

    鸡蛋

    蛋价稳中下滑。北京主流价及周边产区、上海及周边产区整体持稳，河南、山东跌0.05-0.1 元/斤；黑龙江跌0.1-0.2 元/斤；广东普跌0.2-0.3 元/斤，河北粉蛋微调。价格下跌，市场拿货积极性降低，价格调整刺激终端消费，目前市场库存偏少，预计回落幅度不会太大！整体盘面对后期持乐观态度，盘面短期回调为主，少量空单尝试，前期低位多单注意仓位控制！

    白糖

    原糖：国际机构调低新年度全球糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国仍存去库存压力。

    国内：现货价格报价企稳，因工业库存薄弱和供给偏紧给糖价支撑糖价表现坚挺。

    9 月初上海糖会给市场提了强心剂，新榨季全国预计小幅减产，扭转了前期一直预期增产的市场看法，政策利好。后期，9 月销量将季节性下滑，新疆甜菜糖已开榨，比去年提前，随着新糖逐步上市增加供应，印度欲向中国出口食糖，现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解。策略建议：短期SR2001 合约关注5300-5600 区间震荡操作（新糖上市前）。 现货坚挺，基差（柳州-1 月）预计走强。

    中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。

    红枣

    近两日红枣期货有所企稳，小幅反弹，节前备货结束，红枣丰产在即，市场降温，主力合约下跌至10000 整数关口上方附近。目前来看10000 整数关口仍存在较强支撑，随着天气题材减弱，托市收购消息消化，市场渐渐归于平静。收获临近，目前来看新疆红枣总体仍丰产，市场情绪归于平静，期货价格继续宽幅震荡概率较大，关注下方10000 整数关口支撑，主力合约背靠10000 波段做多。

    苹果

    早熟嘎拉，红将军接近尾声，价格小幅回落，陕甘产区晚熟富士开始脱袋，产地客商寻好货增多，好货价格小幅上涨，部分地区脱袋后出现返青，目前客商采购积极性不高，对价格支撑较弱，期货受整体现货市场悲观影响，继续维持震荡下跌为主。

    油脂

    短期消息层面的影响弱化，以原油为代表的化工品大幅回落，国内油脂也有所回落。因节前南方部分油厂豆粕再度胀库，油厂开机小幅下降，豆油库存也小幅下降，当前市场受中美新一轮谈判预期影响较大，中美商定在10 月初进行第十三轮谈判，中国已经开始询价购买美国农产品，推动美豆上涨。前期油厂开机率保持低位，豆油被动减产，支撑油脂价格上行，经过较大上涨后受进口利润好转压制，近期国内豆粕消费有所好转，提货增加，有望使豆油产量增加。主力合约2001 向下5950 附近有较强支撑，短期注意因原油风险下降，以及豆粕需求好转带来的回落风险，密切关注贸易关系和原油市场变化。

    蛋白

    近期豆粕主力合约在2800 附近触底反弹，但反弹持续性存疑，仍以区间震荡为主。中国企业询价美国农产品，重新采购美国大豆，市场风险担忧情绪下降，推动美豆价格上涨。中秋节前油厂开机率有所提高，压榨量恢复至偏高水平，南方部分油厂又见胀库，下游受非洲猪瘟影响消费仍受抑制，中美谈判消息影响下，国内蛋白价格大幅下挫。加上国内放开俄罗斯杂粕进口，下游未来三个月大豆到港量仍大，短期来看供应无忧。近期中美贸易关系改善带来的利空影响逐渐修复，豆粕提货增加，蛋白价格小幅反弹，但在下游消费低迷的背景下难有持续上涨，关注谈判进展，预计1 月合约维持2800-3000 区间弱势震荡格局。

    甲醇

    内地市场方面，上半周市场整体表现坚挺，周初港口氛围带动，加之局部中下游补货，厂家出货均有不同程度上涨，下半周市场受港口走弱影响，部分地区交投气氛走弱，东部消费市场局部价格出现松动，西北等地库存无压延续涨势，呈现差异化行情。另部分地区受国庆影响运输受限，需持续关注运费变化。节前各市场区域调整概率较大，局部降价清库预期不减长假期间国际外围消息多变，建议轻仓过节保守操作为主。

    PTA

    日内PTA 现货商谈重心下移，基差表现平稳， 9 月货源主流成交在1911 贴水40-50 附近，日盘现货主流成交价格在5060-5100 附近，夜盘在5100 偏上水平成交。 10月货源在1911 贴水40-50 有成交。贸易商买卖为主。目前装置检修增加，供应量减少，短期平衡为主，下游买盘少量跟进。后期来看，10 月中上旬，聚酯需求暂维持高位，如果PTA 检修装置陆续落实，预计短期底部获支撑。

    尿素

    供给方面，9/12-9/19 全国尿素周产量1067760 吨，环比增加21850 吨，日均产量15.23 万吨。需求方面，农需备肥谨慎，工需开工率一般，整体需求偏弱，内需支撑较为乏力。现货方面，市场看跌情绪加重，现货市场价格企稳，但新单成交仍然不畅。环保“2+26”政策从10 月1 日起开始实施，后期限产以及装置检修或缩减部分供给。下游工需人造板在环保政策整改之列，影响将持续。复合肥厂多按需生产，需求未见明显改观。印标与现货虽有价差，但部分企业或降价寻求出口缓解 内需疲软，近期价格有回调需求。农需用肥未来对价格仍有支撑，短期内仍以窄幅震荡调整为主。中长期，农需之后进入淡储季，供需趋于两淡。近期应关注印标价格及农需释放、环保政策对限产约束情况。

    铝

    成本端，氧化铝产能恢复尚不及预期，近日各地氧化铝成交价格均有小幅上调，但随着进口环比提升国内缺口逐渐修复，氧化铝阶段性反弹势头已有收敛。供应端，电解铝产能投复产节奏略快于市场预期，四季度供应压力逐步显现。云南神火铝冶炼厂原定于本月投产的90 万吨置换产能延迟至10-12 月投产，本月贵州兴仁登高电解铝25 万吨产能完成投产。需求端，旺季消费虽如期恢复，但受制于9 月阶段性区域限产，抑制下游消费拖累去库进程。库存支撑下，国庆节前近月合约仍有短期反弹可期，趋势性空头可尝试轻仓布局远月合约。关注环保动向，防范宏观风险。

    热轧卷板

    美联储隔夜降息0.25 个百分点；商品市场乐观情绪升温。不过热卷利润再次呈亏损状态，钢厂转产螺纹缓解压力，本周热卷产量下降7.23 万吨至335.28 万吨的水平，不过热卷总体库存回升2.73 万吨，需求的释放仍不及预期，仍对市场心理带来负面情绪。以及央行开展MLF 操作，利率保持不变，市场降息预期落空，对市场心理有所冲击；总体短期期价维持震荡偏弱格局。

    螺纹钢

    美联储隔夜降息0.25 个百分点；以及国家统计局公布8 月份房地产开发投资数据显示仍保持高速增长态势，市场乐观情绪升温。而央行开展MLF 操作，利率保持不变，市场降息预期落空，对市场心理有所冲击；同时供给端本周总体库存下降幅度放缓，总体下降20.21 万吨，螺纹钢周度产量意外增加9.55 万吨至344.85 万吨，市场仍担心供给快速的恢复，叠加价格快速上涨之后下游难以接受，成交放缓。总体维持短期价格震荡弱势格局

    铜

    国际方面，欧央行、美联储降息；日本、英国按兵不动，符合预期；香港等经济区跟随降息，全球货币宽松预期下中美贸易重启经贸磋商，短期市场风险偏好稳中有升，而长期经济放缓施压铜价上行空间，在紧房地产松实体经济的主旋律下，楼市进入下行通道；昨日央行净投放1700 亿资金，且今日LPR 报价或小幅下调，进一步引导实体经济融资成本下行；同时，专项债加快发行进度、央行降准，货币财政政策均释放边际宽松信号，还有近期国内金融市场改革全面深入，叠加金九银十消费旺季时间档口，市场风险偏好或稳中有升。

    基本面方面，房住不炒相关政策有效执行，制造业创新发展受到高度重视，经济结构调整进行中；1-8 月基建投资相对稳定，年底电网投资、汽车消费提升或逐渐发力，微观层面虽依旧疲软但底部不断夯实；短期利多刺激后回落，铜高位震荡，Contango 结构走平；从持仓上来看，9 月10 日CFTC 非商业多头增仓空头大幅减仓至净头寸拐头向上，国内20 机构昨日持仓多空均增且净持仓小幅增加，以上显示市场交投谨慎，趋势上涨行情仍需观察，故短线操作为主。

    总结：国际方面，欧央行与美联储逆周期调控继续，其他央行或跟随，中美经贸再次谈判；国内收紧房地产前提下，货币财政政策均释放边际宽松，稳增长政策不断加码、引进外资政策有序推进，叠加金九银十消费黄金窗口，市场风险偏好稳中有升，铜价短期高位窄幅震荡，下方有支撑，但开启一轮企稳上涨仍需经济面配合。

    操作建议，短期全球逆周期调控下看不跌，沪铜大概率高位整理，可择机卖出主力浅虚值看跌期权。 风险事件，中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、本周多国央行利率决议，英国脱欧进展、汇率市场风险。

    橡胶

    2019 年8 月国内橡胶轮胎外胎产量为7068.7 万条，环比下滑3.85%，同比增长2.5%；1-8 月国内橡胶轮胎外胎产量为56943.2 万条，同比增长1.9%。9 月19 日，上海地区天然橡胶现货价格持稳，青岛保税区20 号胶价格持稳。目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，上周轮胎厂开工率的小幅提升，部分是工厂为国庆长假提前集中生产，预计临近国庆假期轮胎厂开工率会有所回落，等待假期之后重新上升，但终端汽车消费依旧较差。整体来看，橡胶近期持续反弹，但中期供需格局仍旧偏弱。沪胶主力2001 合约本周冲高回落跌破近期高位整理区间，建议多单止盈离场后，激进者可以短线偏空思路参与。20 号胶主力NR2002 合约同样思路对待，若跌破10000 元/吨整数关口多单止盈离场。