汽车及零部件:金九车市量价复苏低于预期;宝马新3系折扣扩大

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李凌云/奉玮 日期:2019-09-23

  行业动态

      行业近况

      上周沪深300 指数下跌0.9%,A 股汽车整车板块下降2.0%,汽车零部件板块上升1.1%。个股方面:A 股方面,江铃汽车以10.5%的涨幅位列最前,宇通客车以6.2%跌幅领跌。H 股方面,中国重汽跌幅最小,达到3.2%,华晨中国以9.8%的跌幅领跌。

      评论

      金九终端量价恢复低于预期。根据乘联会周度数据,9 月1-15 日乘用车零售日均销量同比下滑16%,尽管第二周(9-15 日)降幅由第一周(1-8 日)的21%缩窄至11%,但依然显著低于市场所预期的同比转正。我们认为,一方面,透支作用依然存在,7-8 月国六地区的交强险上牌量持续跑输国五地区,而国六地区占全国近7 成销量,对整体车市表现构成拖累;另一方面,车市存在惯性,在没有强力政策刺激的作用下,难以出现环比陡然的巨幅增长;终端价格方面,根据Thinkcar 的终端折扣数据来看,8 月下半月车市整体折扣并未收窄,甚至奥迪等部分品牌折扣出现进一步扩大。

      8 月新能源汽车销量同比下滑15.8%,跌幅环比扩大。根据中汽协数据显示,8月新能源汽车产销量分别为8.7 万台和8.5 万台,同比分别下降12.1%和15.8%。

      其中,新能源乘用车和商用车降幅分别达11.4%和50.8%。而乘用车方面,纯电动和插电混同比分别+1.4%和-40.5%。一方面,补贴退坡对新能源汽车行业产生了较大的影响;另一方面,5-6 月燃油车清库促销、广深增加燃油车额度、贵阳放开限购,一系列事件均对插电混细分市场存在负面影响,因此插电混销量出现了较大下滑。

      宝马新3 系终端有折扣,宝马产业链承压。宝马3 系自6 月22 日上市以来,尽管收获了良好口碑,但由于竞品奥迪A4 和奔驰C 级折扣扩大以维持份额,3 系销量爬坡低于预期,7 月/8 月销量分别为4,263 台和5,348 台,远低于同期产量6,462 台/8,143 台。由于销量反应低于预期,近期我们的草根调研显示,新3 系的价格已有松动,其中顶配降幅达2.5 万,其他配置的折扣在5-8%之间,短期来看,折扣有利于拉动销量,但我们预计产业链上企业的盈利能力或将承压。

      估值与建议

      9 月车市无论从销量和价格复苏均低于预期,整车仍然是个股行情,推荐长安汽车和东风集团股份;零部件板块,依然看好细分市场龙头,如华域、敏实、三花、星宇、福耀,以及低估值的均胜电子、继峰股份、宁波华翔等。

      风险

      行业需求回暖低于预期。