龙马环卫(603686):服务订单密集落地 新接合同金额过百亿

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/郭鹏/王珂/刘芷君 日期:2019-09-23

3 季度服务订单密集落地,新接合同首年金额接近10 亿元/年

    9 月22 日公司公告中标海南省乐东县城乡环卫一体化运营服务项目。合同期限9 年,年化金额1.98 亿元,总金额17.86 亿元,按月支付。此次中标显示出公司环卫服务项目的标杆辐射效应及市场拓展能力。公告同时披露,截至9 月22 日公告日,公司2019 年环卫服务项目中标数量43 个,合计首年年度金额为9.28 亿元,今年以来新接合同总金额101.44 亿元。此外公司8 月30 日公告中标天津市北辰区和武清区生活垃圾分类项目,中标金额分别为1282 万元和426 万元。项目顺利运营将为公司后续垃圾分类项目高效稳定运营提供经验,也将促进前端生活垃圾分类设备销售。

    管理层完成换届,内部治理结构理顺

    公司9 月11 日公告完成董事会、监事会及高级管理人员换届。根据2019年半年报的披露,公司组织架构调整基本完成,落实了各事业部经营发展责任,并公告员工持股计划。这既是公司提升治理结构,健全激励机制和约束机制的重要举措,也显示出管理层对公司中长期发展的信心。

    投资建议

    我们预测公司19-21 年EPS 分别为0.93/1.07/1.19 元/股,最新股价对应市盈率19/16/15 倍。考虑到3 季度公司服务订单密集落地将对公司当期收入带来积极影响,同时内部组织架构完成调整将有效保障垃圾分类业务重点开展,我们给予公司19 年目标PE 估值为20x,对应合理价值为18.6 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示

    装备市场竞争加剧;环卫服务市场化不达预期;政府投资规模不及预期。