东方雨虹(002271):第三期股权激励计划发布 彰显业绩信心

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李华丰/陈晨 日期:2019-09-23

事件:公司于9 月20 日公布第三期限制性股票激励计划,激励对象2189 人,拟授予不超过3297 万股限制性股票,占总股本2.21%,授予价格10.77 元/股。

    考核目标合理,彰显公司信心。公司此次考核目标制定中,由于20-21 年和第二期激励时间重叠,按照监管要求,业绩解锁条件需与二期保持一致,导致20-21 年目标较低。22-23 年业绩考核目标为以2019 年净利润值为基数,按2020 年-2023 年CAGR 不低于20%计算所得。即本次股权激励实际业绩考核目标是以2019 年为基数,要求20-23 年四年扣非复合增长不低于20%。我们认为此次股权激励的业绩解锁条件合理且具有一定挑战性,显示公司持续高速增长的信心。

    激励对象广泛,管理层及基层并举。此次股权激励授予对象2189 人,远多于前两次股权激励人数(311 人及1197 人)。涉及对象不仅包括销售人员、管理人员、核心业务(技术)人员等,催收专员、施工队长等核心基层也被纳入,为真正的普惠式激励,体现了公司与员工共同成长的发展理念。我们认为将进一步激发员工及合伙人动力,助推业绩持续增长。

    投资建议:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为20.50 亿元、26.30亿元和34.57 亿元,9 月22 日收盘价对应PE 为15.6 倍、12.2 倍和9.3 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:需求超预期下滑、原材料价格超预期上涨