梦百合(603313):布局海外渠道 收购美国家具企业

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-09-22

  事件:

      公司发布关于筹划重大事项的公告:公司或控股子公司拟通过支付现金的方式收购Mor Furniture For Less, Inc.已发行80%-85%的普通股及Mor Furniture For Less, Inc.的全部衍生证券。

      点评:

      并购美国家具企业,海外渠道进一步扩展。本次收购的基本收购价格将基于目标公司6840 万元美元的全部预估企业价值,不包括负债和现金,交易具体价格将有双方另外协商确定。本次收购的Mor 家具是美国西海岸最大的家族家具公司之一,目前其在六个州(亚利桑那、俄勒冈、爱达荷、内华达 、新墨西哥、华盛顿州)共有33 家门店。Mor家具主要销售客厅、餐厅、卧室、书房与娱乐室、儿童等五大空间家具及钟表、墙饰等家居配套品,品类丰富多样,产品类型覆盖全屋空间。床垫品类中,Mor 家具目前共经营舒达、喜屋、泰普尔、丝涟、蕾丝、金可儿、Stearns&Foster 等七个品牌与公司自有品牌床垫,共计42 款。在产品和服务方式上,Mor 秉承全品类、多选择的原则,以世界级的服务服务客户,在美国西海岸地区有较大影响力。收购Mor 家具后,公司将拥有美国销售渠道,有利于公司自有品牌的销售,公司出口业务中OBM 的营收占比有望提升,推动毛利率增长。

      人民币贬值+原材料降价,毛利率有望环比提升。今年五月以来,人民币持续贬值,兑美元离岸汇率由四月底的6.70 贬至7.07。同时,公司产品主要化工原材料TDI 的价格由高点的17500 元/ 吨跌至12700元/ 吨,原材料价格下跌,有助于毛利率的提升。

      盈利预测与估值:预计公司19-21 年EPS 分别为1.13、1.40、1.70 元,对应PE 分别为16X、13X、11X。维持“买入”评级。

      风险提示:原材料大幅涨价,内销渠道开拓不顺利