纳思达(002180):发布股票期权激励计划 彰显高增长信心

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平/翟炜 日期:2019-09-21

  事件:9 月19 日,公司公告2019 年股票期权激励计划(草案),计划拟授予769 人股票期权5,848.77 万份,约占公司股本总额的5.5%。首次授予股票期权的行权价格为每股27.73 元。

      点评:

      业绩考核目标高,彰显公司信心。

      本次股票期权的行权考核条件如下:第一个行权期要求为2019年扣非归母净利润较2018 年增长不低于15%,第二个行权期要求为2020 年扣非归母净利润较2018 年增长不低于45%,第三个行权期要求为2021 年扣非归母净利润较2018 年增长不低于70%,第四个行权期要求为2022 年扣非归母净利润较2018 年增长不低于110%。条件设置较高,且将业绩指标定为扣非归母净利润,充分表明公司未来对主营业务高增长的信心。近年来,公司通过跨国并购级行业整合,完成打印业务全产业链布局,进一步巩固了国产打印业务的龙头地位和绝对优势。随着公司并购整合效益的释放,未来有望进入高速成长期。

      覆盖范围广、数量大,将充分调动员工积极性。

      本次股权激励对象涵盖母公司及子公司的董事、高管及核心骨干等共769 人,约占公司员工总数的4.55%。同时,股票期权数量大,约为公司股本总额的5.5%。如此大规模的股权激励计划的实施,将健全公司激励体系,自上而下地充分激发员工积极性和凝聚力,同时能吸引并留住管理、技术及业务方面的核心人才,提高公司内生竞争力,从而保障公司长期战略目标的实现。

      国产打印业务航母,全产品线发力。

      公司作为国产打印业务航母,拥有从芯片、耗材到打印整机及打印服务的设计、生产、销售的全产业链能力,随着公司整合完成,产品成熟度不断提升,凭借价格、服务等优势以及相关政策的推动支持,有望不断提升在国内及海外市场的占有率。

      投资建议

      公司打印机整机销量保持稳定,财务费用大幅缩减,且随着整合负面因素消除, 逐季改善的业绩表明利盟迎来业绩拐点,近年来公司积极扩展产品线,有望迎来高速成长,我们预计公司19-21 年实现净利润10.9、14.1、17.6 亿,对应当前市值的PE为27、21、17 倍,维持“强烈推荐”评级

    风险提示:各并购公司整合不顺利;利盟财务费用未下降;公司对利盟海外业务掌控不力;中美贸易摩擦对公司业务整合带来不可见影响。