用友网络(600588)：籍“鲲鹏”之翼 助推企业云服务

华为全联接大会上，用友联合华为发布全面适配的国产化多产品应用解决方案，我们认为双方的合作在大型企业集团具有排他性优势，既能够帮助打磨企业应用产品，又能助推企业云服务的发展，用友云将进一步快速发展，继续强烈推荐。

    事件：9 月18-20 日华为全联接大会上，用友与华为联合发布企业数字化应用平台和智慧财政解决方案。同时，NC Cloud 通过华为多项认证以及华为鲲鹏凌云计划，并构建了全栈国产化解决方案，全面服务中国企业数字化转型。

    携手华为，共筑国产软硬件生态。用友与华为合作由来已久，与华为云更是深度融合，我们认为华为的打磨极益于用友产品的完善和升级，以华为为核心的自主化体系的崛起对于国产云服务的快速推进将大有裨益。公司已经完成NC Cloud、A++等产品与华为GaussDB 数据库、鲲鹏云服务等IT 基础设施产品的适配工作，下一代ERP 产品YonSuite 亦在测试与部署中。双方的合作基本覆盖了公有云专属云混合云的模式，并且已进行完善的压力测试验证以及业务模拟：针对公有云客户采用华为云+华为PG 数据库；针对混合云和私有云客户，TaiShan 服务器+GaussDB+NC Cloud 的全自主可控解决方案。双方在大型企业集团的服务基础具有排他性优势，产业生态的融合有望带来更进一步的协同价值。

    大企业是云产业主力，不必纠结私有部署。海外SaaS 巨头的成长历程以及国内近几年云服务的发展已经越来越凸显出大型企业集团对云产业的核心拉动作用，服务大型企业在标准化程度上虽有让步但具备更长久的成长性。私有/混合部署是目前大中型企业IT 需求的常态，但云原生技术解决了应用移植性以及定制化开发成本的问题。用友PaaS+SaaS 的产品布局生态有助于提高客户粘性并通过体系内的交叉销售带来持续的再销售收入，持续开拓业务空间。

    “强烈推荐-A”投资评级。预计公司19-21 年净利润为8.91/11.87/14.73 亿元，稀缺型综合云服务霸主，极大的集群生态发展优势，企业信息化升级最受益标的，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：云服务业务进展不达预期；人才流失风险。