宏观策略月报：1年期LPR利率下调 期指反弹趋势或延续

观点要点：

    2019 年8 月经济运行持续放缓，从需求来看，8 月出口重返负增长，投资持续放缓，消费小幅回落。制造业投资与基建投资增速整体保持低迷，地产投资继续下滑，固定资产投资缺乏内生动力，预计投资增速或持续疲弱。

    汽车销售低迷拖累消费，叠加居民高杠杆、收入下行以及就业低迷等因素，预计消费短期难有明显起色。

    8 月PPI 持续通缩，其中同比下降0.8%，较上月回落0.5%，环比下降0.1%，降幅缩窄0.1%。内外需疲软背景下PPI承压，预计9 月PPI 或持续通缩。8 月CPI 同比上涨2.8%，较前值持平，但超过预期0.2%；环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3%。9 月以来，猪价同比涨幅持续扩大，食品价格涨幅或通胀预期回升，预计9 月CPI 同比涨幅扩大，年内有望突破3%。

    9 月17 日，央行开展MLF 操作2000 亿元，但维持利率不变，可见逆周期调节依旧保持稳健。由于经济下行压力加大以及全球降息潮，预计11 月MLF 利率大概率下调。

    9 月19 日，美联储如期再次降息，同时下调逆回购利率与超额准备金率。当日央行重启14 天逆回购操作，净投放1700 亿元，但利率依旧持平。由于此前MLF 利率为如期下调，叠加月中缴税高峰，当前资金面稳中趋紧，货币政策基调依旧保持稳健。

    截至9 月19 日，A 股当月显著上涨后呈现震荡趋势。就上证综指来看，指数连续上涨，涨超3000 点后盘整震荡。

    股指方面，沪深300、上证50 与中证500 月内整体均上涨，但表现程度不一，对应股指期货月内也均有不同程度的涨幅。操作方面，9 月20 日LPR 一年期利率下调0.05%，5 年期利率维持不变，加上北向资金连续多日净流入，反弹趋势或延续，期指IC 可多单持有。