亿联网络(300628):携手中国电信开拓5G云视频会议应用

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:闫慧辰/黄乐平 日期:2019-09-20

事件

    09/19 广州中国电信第十一届天翼智能生态博览会开幕签约仪式上,亿联网络与中国电信集团签署合作协议,将共同制定并发布企业级云视频会议平台。

    会议以“Hello 5G,赋能未来”为核心主题,讨论了如何打造5G生态,深入推进网络智能化、业务生态化和运营智慧化。中国电信联合手机厂商、泛智能终端厂商、国代及连锁企业共同签署天翼智能终端采购确认书。签约天翼智能终端总量超过4000 万部。

    评论

    中国电信围绕天翼智能生态,选择优秀的终端厂商合作。此次亿联网络与中国电信的合作围绕企业级云视频会议平台展开。面向5G“高速率、低时延”特性,丰富产品性能。亿联网络将与中国电信DICT 部门签署合作协议,共同研究“5G+云视频会议”的技术迭代与升级。

    我们认为此次合作为双方各取所长,共同开拓企业级云视频会议平台,有望形成更加优质的企业通信、协作方案,打开新的空间。

    我们认为5G 将带动高清视频的发展,丰富云视频会议产品应用场景,提升用户体验;电信运营商对该市场的发展将十分重视,而中国电信作为国内前五的公有云服务提供商,则具备渠道和市场优势。亿联网络在此次合作中相当于获得了国内重要的新渠道,有望充分发挥其在企业通信市场累积多年的经验。此次合作面向5G 云视频会议,体现公司国内市云视频场发展新思路,我们认为有望打开亿联网络在国内云视频市场发展的新空间。

    1H19,公司VCS 业务营收同比增长了95%,销售占比较2018 年提升2.4ppt 至12%,毛利率略升至75%,是公司重要的业绩增长点。

    1H19 亿联网络国内客户的营收占比仅18%,仍有较高的增长空间。

    我们认为此次与中国电信的合作,将进一步促进公司VCS 业务的发展,同时有望拓宽VCS 产品及解决方案的国内渠道,打开公司国内的企业客户市场。

    我们维持公司盈利预测不变,看好公司在SIP 话机领域的长期领先地位,同时认为此次合作有望带动VCS 业务加速发展,上调公司目标价11%至72.73 元,对应2020 年 P/E 32x,目前向上空间10%。

    风险

    传统业务SIP 话机毛利率下滑;VCS 业务增速放缓;汇率大幅波动。