行业投资月度报告:8月VLCC运价低位大幅上升

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吉理/张晓云/龚里 日期:2019-09-20

油运市场:2019 年8 月,VLCC-TD3C TCE 均值3.2 万美元/天,环比上升112.5%,同比上升106.1%。2019 年8 月,VLCC 新船交付93.4 万DWT(占年初运力的0.4%),环比下降40.4%,同比上升49.1%;8 月无VLCC拆解。预计2019-2021 年需求增速4%、4%、4%,运力增速7.0%、2.4%、0.2%。

    集运市场:2019 年8 月,CCFI 指数均值827 点,环比上升1.2%,同比下降0.4%。2019 年8 月,集装箱新船交付4.8 万TEU(占年初运力的0.22%),环比下降59.7%,同比下降60.4%;8 月集装箱船拆解2.9 万TEU(占年初运力的0.13%),环比上升314.8%,同比上升455.8%。预计2019-2021年需求增速3.5%、4%、4%,运力增速2.8%、2.2%、1.1%。

    干散货市场:2019 年8 月,BDI 指数均值1982 点,环比上升6.0%,同比上升15.9%。2019 年8 月,干散货新船交付329 万DWT(占年初运力的0.4%),环比上升16.3%,同比上升78.1%;拆解50 万DWT(占年初运力的0.1%),环比下降4.4%,同比上升150.9%。预计2019-2021 年需求增速2%、2%、2%,运力增速3.9%、3.2%、1.1%。

    投资建议:

    油运行业,中期来看,美国原油出口有望持续增长,新增的大部分出口将主要去往亚洲,考虑到美国至亚洲的运距是中东至亚洲的约三倍,有望支撑油运需求增长;2020 年初低硫油排放公约执行,老旧船淘汰有望加速,有望减缓运力增长压力。近期沙特事件对市场带来短期扰动,我们认为不影响中期逻辑。油运行业2016 年至2018 上半年处于下行周期,2018 年三季度开始出现回暖迹象,我们认为油运市场已经进入复苏周期,建议投资者积极关注中远海能(A/H)、招商轮船。

    集运行业,考虑到全球经济贸易形势有一定下行压力及中美贸易战的影响存在一定不确定性,集运需求增速有一定下行压力;不过集装箱新船交付有望明显减少, 2020 年初低硫油排放公约执行,老旧船淘汰有望加速,同时行业集中度提升增强了集运公司控制运力的能力,集运供给增速也将明显下行。集运行业2017 年明显回暖后,2018 年小幅回调,若全球贸易形势不出现大幅恶化, 2019 年有望重新向上,建议投资者积极关注中远海控(A/H)。

    风险提示:全球经济及贸易形势恶化、航运需求上升低于预期、航运供给上升超出预期、油价及汇率大幅波动、海上安全事故、行业恶性竞争、政策性风险、中美贸易战影响超预期、