2019年8月份财政数据点评:财政收支压力边际缓解

类别:宏观 机构:招商银行股份有限公司 研究员:谭卓/王炳 日期:2019-09-19

9 月17 日,财政部公布了8 月财政的主要数据:1-8 月,一般公共预算收入增速累计同比增长3.2%(前值3.1%);税收收入同比-0.1%(前值0.3%);非税收入同比增长27.3%(前值24.8%);增值税同比增长4.7%(前值5.4%);国有土地使用权出让收入增速增长4.2%(前值3.1%);一般公共预算支出累计同比增长8.8%(前值9.9%)。

    对此我们点评如下:

    一、财政收入:累计增速有所企稳

    受减税降费和经济基本面趋弱共同作用影响,一般公共预算收入累计增速总体趋缓,1-8 月累计增速已降至3.2%,但环比1-7 月仍提高0.1 个百分点,边际上有所企稳。具体来看:

    税收收入增速下滑,非税收入继续大幅上涨。1-8 月,税收收入同比下降0.1%,环比下降0.4 个百分点,创近十年来新低。非税收入累计增速则达到了27.3%,环比上涨3.5 个百分点,创2016 年以来新高,与税收增速形成“跷跷板”效应。因此,如果税收增速进一步放缓,那么预计未来特定国有金融机构和央企利润,以及国有资源(资产)有偿使用收入的上缴力度也将进一步加大。

    主要税种中个人所得税增速持续下降,增值税增速连续四个月下降。1-8 月,受个税改革及基数效应影响,个人所得税累计同比大幅下降30.1%。增值税改革影响也继续体现,累计同比增速4.7%,较上月环比下降0.7 个百分点。随着政策效果的进一步显现,预计未来一段时间,增值税累计同比增速会继续下降。此外,受经济下行压力加大影响,企业所得税累计同比增长3.5%,比去年同期增幅回落9.3 个百分点,已连续四个月下行。消费税累计增长18.5%,维持了今年以来的高增长。

    国有土地使用权出让收入增速继续回暖。1-8 月,国有土地使用权出让收入累计增长4.2%,环比1-7 月上行1.1 个百分点,但1-8 月的全国土地购置面积却累计下降25.6%,同时房地产投资增速也在回落,加之近期对于房企融资政策的收紧,土地出让收入继续上行的空间有限。

    应当看到,在减税降费政策背景下,土地出让收入对地方政府有着格外的重要性,房地产调控持续从严将进一步加大地方政府的财政压力。

    二、财政支出:积极态势继续减弱

    受制于税收收入大幅下降,一般公共预算支出增速继续放缓。1-8月,全国一般公共预算支出同比增速为8.8%,环比前七个月下降了1.1个百分点。

    其中,交通运输等基建支出增速领跑各项一般公共预算支出。在一般公共预算各支出项目中,交通运输、科学技术和节能环保支出的累计同比增速较高,分别达到16.1%、15.2%和13%,虽然均高于一般公共预算支出增速,但较年初均有明显下降。此外,涉及基建领域的城乡社区事务和农林水事务支出增速也分别达到9.3%和8.6%,也较前七个月有明显的下滑。

    三、结论:财政收支压力边际缓解

    总体来看,1-8 月财政收入受减税降费政策与经济基本面趋弱影响较大,财政支出增速从二季度开始也出现了较为明显的下降。但按照中等口径(一般公共预算+政府性基金预算)计算的财政收入来看,1-8 月的累计增速仍有3.9%,环比1-7 月增加了0.2 个百分点,财政收支压力边际缓解。此外,在全球主要经济体启动货币宽松的背景下,货币政策在我国“稳增长”宏观政策中的相对地位将有所抬升,这也将一定程度上缓解财政政策的压力。

    前瞻地看,近期在国务院和金稳委会议“加大逆周期调节力度”的政策定调下,基建投资增速有望持续回升,进一步托底经济。