汽车及零部件:19年8月交强险数据解读

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李凌云/奉玮 日期:2019-09-19

  行业动态

      行业近况

      根据银保监会发布数据,19 年8 月狭义乘用车上牌量为144 万台,同比下降17.5%,环比下降5.1%。1-8 月乘用车交强险上牌量累计1,299 万台,同比下滑3.0%。

      评论

      8 月透支因素犹存,国六地区跑输国五地区。8 月全国车市依然受到前期降价清库的透支影响,具体表现为:国六地区8 月交强险上牌量同比下滑达19.5%,超过了国五地区13.1%的降幅。国六地区中的上海、陕西、重庆、河北降幅均达20%以上。而国六地区多为经济发达的省和直辖市,此前增速持续跑赢国五地区,可见透支的因素依然存在。

      豪华日系相对跑赢;其他品牌景气度维持低位。分品牌来看,豪华车方面,奔驰保持了市场领先地位,8 月上牌量增速高达20%;宝马上牌量有所回落,同比下滑11.5%。日系方面,整体较7 月有所回落,本田表现相对较好,销量小幅下降3%。丰田和日产同比分别下滑6%和5%;其他合资品牌方面,大众跑赢行业,8月仅下滑9.5%;美系和韩系品牌8 月普遍降幅在20-30%;龙头自主经历了6 月的超高增长、7-8 月有所回落,其中上汽、传祺、吉利、长安、长城同比分别下降25%/23%/22%/18%/14%;五菱同比降幅有所收窄(-5%)。部分欧系品牌市占率进一步萎缩。

      8 月终端库存温和提升,预计9 月仍有补库存空间。库存方面,8 月经销商终端库存整体增长约7 万台,剔除淡季库存系数偏高的因素,实际库存依然在健康范围内。分品牌看,仅大众、名爵和雪佛兰库存有所提高,五菱、传祺、奔驰、丰田和日产库存有所下降。往前看,9 月进入传统金九银十旺季季节,但据我们了解,终端需求改善并不明显,由于库存依然在合理范围内,行业尚有进一步补库空间。

      估值与建议

      整车仍然是个股行情,首推边际改善预期最明显的长安汽车。零部件板块方面,我们认为2Q19 板块业绩已经历经了最差阶段,往前看,短期将迎来补库存和排产修复带来的板块行情。看好星宇股份、均胜电子、继峰股份、敏实集团、华域汽车、福耀玻璃等。

      风险

      乘用车销量复苏持续低于预期。