2019年8月份经济数据点评：生产、投资、消费不及预期 经济延续弱势

点评要点：

    总体来说，8 月份生产、投资、消费均进一步显示疲态。（1）工业生产持续低迷，贸易摩擦影响出口从而拖累生产预期的修复；（2）投资方面，基建因前期积极财政成效显现而温和回升；地产投资存在韧性但由于融资监管收紧，下行趋势不改；制造业企业受贸易战升级、内外需求低迷的影响，投资信心进一步受打压。（3）消费方面，8 月主要受汽车拖累，扣除汽车后其他消费温和回升。

    展望后市，利好因素在于：一是当前稳增长重回政策重心，金融委会议明确“加大逆周期调节力度”，财政与货币政策将协同发力；二是近期LPR 改革、全面加定向降准等措施有望进一步为实体企业发展提供支撑；三是多项促消费文件发布，表明政策层在控地产的同时对其他内生需求开发的重视，对消费会存在一定拉动。不利因素在于：一是中美贸易战前景依然不明朗，关税落地或使出口进一步承压；二是由于基建本身限制颇多，后续较难有大幅回升；三是城镇调查失业率虽有所回落但结合制造业从业人员指数来看，就业压力依然存在，或通过收入渠道传导至消费，拖累经济增长。