稀有金属:钨:越过“三重底” “钨”法阻挡
摘要
三重底:价格底、盈利底、库存底
价格底:价格跌至历史底部,下跌空间有限
盈利底:价格下跌、成本上移,全产业链亏损扩大
库存底:产业链库存去化殆尽,降无可降
产业链边际改善,价格企稳反弹
边际变化之一:需求企稳,价格反弹
边际变化之二:产业链自发性减产,本就脆弱的供应链进一步恶化
边际变化之三:泛亚库存司法拍卖,价格天花板消失
中长期值得期待,钨价或将迎来新起点
预计2019-21年钨行业分别短缺0.56万吨、0.59万吨和0.88万吨。站在钨行业周期底部,当前钨行业面临“价格底、盈利底、库存底”,随着需求端的持续好转,以及产业链库存恢复性补库,钨价开始反弹,泛亚库存司法拍卖完成之后,价格天花板消失,钨价或将迎来新起点。钨相关标的业绩有望得到持续修复,建议关注板块结构性机会。建议关注:中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业以及厦门钨业。
风险提示:泛亚司法拍卖不及预期或流拍的风险;国内需求回暖不及预期的风险;出口继续下滑的风险。