大族激光(002008)公司点评：期权激励彰显业绩信心

一、事件概述

    9 月15 日晚，公司发布公告：向激励对象授予股票期权。

    二、分析与判断

    期权受益面广，业绩承诺彰显信心

    公司向包括高级管理人员、事业部核心骨干、其他中层及以下员工共计1336人授予股票期权，授予份数共计4996.6 万份，共计价值3.7 亿元。费用分5 年摊销，2019-2023 年摊销费用依次为0.49/1.47/1.05/0.56/0.14 亿元。行权分三期进行，以自授予登记完成之日起20 个月、32 个月和44 个月为时间节点分别行权33%、33%和34%。行权条件要求以2018 年经审计的扣非净利润为基数，2020、2021、2022 年扣非净利润增长率分别不低于5%、15%和30%，即20/21/22年扣非净利润分别不低于15.3/16.7/18.9 亿元。

    激光设备龙头，优势持续提升

    公司凭借一流产品品质、大规模供货能力、一站式服务能力、最快速服务响应构筑核心竞争力，与大客户和上游顶级供货商深度绑定构筑高壁垒。公司收入规模110 亿，行业规模近千亿，叠加激光器持续向快、准、亮方向发展，并且成本持续优化带来应用领域加速渗透，再考虑国产化替代趋势，公司体量仍有数倍增长空间。

    新一轮成长周期即将开启

    公司产品涵盖大小功率激光器，下游应用深入消费电子、PCB、显示面板、新能源、半导体、LED 等众多领域，伴随5G 功能升级&换机潮带来消费电子需求反弹&宏观经济转好，公司有望开启新一轮成长周期。

    三、投资建议

    预计19/20/21 年EPS 分别为0.81/1.47/1.57 元，对应PE 分别为41X/23X/21X。

    参考SW 电子制造行业PE 估值为36 倍，考虑到公司是国内激光设备龙头，首次评级，给予公司“推荐”评级。

    四、风险提示：

    1、 行业竞争加剧；2、下游需求放缓；3、5G 进展不及预期。