中国重汽(000951)：国之重器 改革先锋

1 重卡领航者，大国之重器

    2 巨轮新舵手，改革急先锋

    3 重卡高景气度不减，步入新稳态新高度

    投资建议与盈利预测

    公司为国内重卡领域的引领者与佼佼者，技术研发积累与市场口碑均位居市场前列，产业链布局完善；2018年9月谭旭光执掌中国重汽以来，从人事薪酬、采购管理、费用控制等各个层面对公司的历史遗留问题进行了全面深入的改革，目前改革初见成效，自身改善潜力与空间巨大。同时在国三重卡加速替换、基建投资等各项政策预期的叠加下，重卡行业的高景气度有望延续。

    公司存在自身改善的α因素以及重卡行业景气度有望延续的β因素双重利好，我们预计公司2019年、2020年营收分别为398.77亿元、404.95亿元，归母净利润分别为11.88亿元、14.32亿元，当前股价对应19/20年PE分别为9倍/7倍，维持“买入” 评级。

    风险提示

    宏观经济或重卡市场景气度低于预期；

    公司改革进度及效果低于预期。