半导体显示行业之面板篇:技术演进及产能扩张推动洗牌 关注中国大陆企业赶超机遇

类别:行业 机构:招商银行股份有限公司 研究员:杨新 日期:2019-09-12

技术路线:TFT-LCD 和AMOLED 成为主流。半导体显示技术沿着TFT-LCD→AMOLED→MircoLED 的路径演进。TFT-LCD 目前为全球主流市场,市场规模为1200~1300 亿美元。近年来,OLED 市场发展较快, 2018 年 OLED 市场规模达到 250 亿美元,同比增长 10%,2021 年 OLED 面板产值有望达到 400 亿美元 。Micro LED 有望成为下一代主流技术,据高工LED 预测,到2024 年,Micro LED市场规模将达到人民币800 亿元。

    液晶周期使银行开展业务难度大。液晶周期:1)企业需不断滚动投资;2)行业的追赶者往往采用“越亏损、越要投资”的进攻性投资战略;3)液晶周期的低谷,面板价格持续下行,由于刚性财务费用支出及大额的固定资产折旧,企业财务状况恶化,甚至出现全行业亏损;4)随着技术的不断进步和生产工艺的复杂程度提升,单条生产线的投资规模越来越大,退出壁垒高企。这些产业特征都使得银行开展业务的难度加大。

    LCD 进入存量竞争阶段,中国大陆有望凭借高世代产能成为产业主导者。全球TFT-LCD 的需求面积仍保持个位数增长,但由于面板价格的下行,LCD 市场已进入存量阶段。2019~2021 年,LCD 预计处于供给过剩状态,供需平衡的关键在于供给侧产能释放的控制,产能的退出(三星、LGD 等)将使供需获得阶段性改善。在存量竞争态势下,中国大陆企业凭借高世代产能抢占大尺寸面板市场份额,并通过高世代产线切割小尺寸面板挤占韩国、台湾地区及日本的低世代产能市场份额,预计从2017 年至2024 年,中国大陆G6 以上产能全球占比将从46.4%提升至68%,中国大陆有望成为LCD 产业主导者。

    OLED 整体供不应求,短期内需求拉动主要依赖手机。目前OLED 市场整体供不应求,主要由三星和LGD 把持,中国大陆企业京东方、维信诺、天马、和辉的产能释放集中在2019 年之后,良率提升需要有一个爬升的过程。预计2021 年之前,全球OLED 面板不存在明显的产能过剩。