中航电测(300114)：回购持续推进彰显发展信心 继续看好未来成长性

事件：2019 年09 月03 日公司发布《关于股份回购进展情况的公告》。

    点评：

    当前回购均价为9.01 元，回购金额已经超过拟回购总金额的70%。据《关于股份回购进展情况的公告》，截至2019 年8 月31 日，公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份3952500 股（约占公司目前总股本的0.67%)，最高成交价为9.05 元/股，最低成交价为8.84 元/股，成交总金额为35593406.42 元（不含交易费用）。参照此计算，公司当前回购均价为9.01 元/股。据公司2019 年5 月披露的《关于回购公司股份的方案》，公司拟回购总金额不低于人民币5000 万元且不超过人民币10000 万元，因此据此计算，目前公司回购金额已经超过回购总金额下限的70%。

    首次推出股份回购方案，后续有望助力公司长远发展。据公司2019 年半年报，报告期内，公司首次推出股份回购方案，拟通过集中竞价交易方式以自有资金回购部分股份，用于后期实施员工持股计划或股权激励，以进一步充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性，助力公司的长远发展。据《关于股份回购进展情况的公告》，公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施本次回购计划，并按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义务。

    2019 年半年报实现业绩快速增长。2019 年上半年公司业绩快速增长，其中实现营业收入7.81 亿元（YOY11.33%），利润总额1.40 亿元（YOY20.63%），净利润1.26 亿元（YoY21.00%），归母净利润1.24 亿元（YOY36.80%）。分子公司来看，其中石家庄华燕本期新增销售的部分检测仪器设备售价较高且毛利率较高，导致整体毛利增长较快，净利润同比上升42.77%。

    盈利预测与投资建议。参照公司半年报情况，我们略微上调公司盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS分别为0.35、0.44、0.54 元，对应增速为32.28%、24.48%、24.40%。结合可比公司2019 年平均PE，给予公司2019 年32-38倍估值区间，对应合理价值区间11.20-13.30 元/股，给予“优于大市”评级。

    风险提示。（1）市场不确定性；（2）竞争加剧。