华发股份(600325):归母净利润稳健 销售同比高增长

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2019-09-11

投资要点:

    事件。公司公布2019 年半年报。报告期内,公司实现营业收入142.24 亿元,同比增加50.84%;归属于上市公司股东的净利润13.83 亿元,同比增加2.84%;实现全面每股收益0.65 元。以公司2019 年半年度利润分配实施股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利人民币2 元(含税)。

    2019 年上半年,受房产项目收入增加推动,公司营收大幅增加50.84%;同期,受少数股东损益较高等因素影响,公司归母净利润同比增速收窄至2.84%。根据公司2019 年半年报披露:2019 年上半年,公司实现签约销售金额435.90 亿元,同比增长72.18%;新开工面积338.86 万平方米;竣工206.86 万平方米;在建面积1158.48 万平方米,同比增长45.39%。报告期内,公司成功获取土地(合并口径)计容建筑面积合计约97.2 万㎡。新增土地储备位于上海、天津、武汉、珠海等多个城市,区域布局进一步优化。2019年上半年,公司阅潮书店新增2 家社区店,推进形成“1+12”连锁商业模式;设计公司联合华发中建共同组建装配式设计所;营销公司抢抓机遇,开拓客源,销售业绩稳步增长;优生活公司稳步推进长租公寓业务落地。

    投资建议。基本面不断向好,“优于大市”评级。公司紧紧围绕“立足珠海、面向全国”的发展思路,初步形成了以珠海为战略大本营,粤港澳大湾区、长江中下游地区、环渤海地区重要一线城市、二线城市为发展重点,并辐射周边卫星城市的战略布局。同时,公司逐步向商业地产、住房租赁、定制装修等领域扩张,推动公司业务的多元化发展。我们预计,2019-2020 年公司将实现EPS 分别为1.26 元和1.59 元。我们以2019 年9-11 倍的动态PE 作为公司未来六个月的目标价,对应的合理价值区间为11.34 元-13.86 元,维持公司“优于大市”评级。

    风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及开发项目较集中和转型不成功的风险。