中国宏观观察：越限越涨的猪价

当非洲猪瘟点燃猪周期：随着开学季及中秋、国庆假期的来临，猪肉消费需求有所上升，受到猪瘟疫情影响的猪肉市场依旧呈现供需偏紧的状态，致使猪价在近期加速上涨。从供应端来看，去年4 季度疫情爆发的影响在今年的生猪存栏量上开始显现，决定短期猪肉供给的生猪存栏量近期不断下探。尽管近期政府出台多项鼓励恢复生产政策，但囿于现阶段对疫情并无有效的控制方式，养殖户补栏意愿低迷。因此，我们预计猪肉市场供需偏紧将持续，猪价上涨动能仍存。

    当猪价飞涨遇上猪肉限购限价：近期猪价明显上涨，促使政府部门出台一系列政策力求保供稳价，多省市亦发布相关政策鼓励养殖户复产。预计政策刺激叠加不断高企的猪价将有效调动规模化养殖户生产积极性，规模化养殖比例有望提升。参考俄罗斯经验，随着养殖规模化程度升高，其生猪出栏量在过去几年猪瘟疫情肆虐下仍保持一定的增长。现阶段我国规模化程度仍有较大提升空间，提高规模化养殖将有效升级养殖户防控水平。面对价格由供应端决定的中国市场，短期内，猪肉供需的缺口使得限购限价政策面临一定的局限性。

    当猪概念股置身于猪周期中：在本轮由非洲猪瘟引燃的猪周期中，A 股猪概念板块的表现十分亮眼。政策方面来看，随着短期内猪价狂飙，促使政策连续出台多项政策鼓励恢复养殖产能，从财政、金融及用地等各方面加大对规模型养殖场的支持力度。养殖盈利方面来看，持续高涨的猪价助推了国内生猪养殖的高盈利水平。未来随着投资者逐步正视现实，猪概念股上涨斜率将会放缓。