2019年8月份进出口数据点评:贸易摩擦持续拖累出口

类别:宏观 机构:招商银行股份有限公司 研究员:谭卓/步泽晨 日期:2019-09-10

以美元计,2019 年8 月我国出口金额2,148 亿美元,同比-1.0%(市场预期+2.0%),较前值下滑4.3 个百分点;进口金额1,799.7 亿美元,同比-5.6%(市场预期-5.9%),较前值下滑0.3 个百分点。对此我们点评如下:

    一、出口增速下滑:贸易摩擦叠加外需疲弱

    8 月出口金额同比增速较7 月有所回落,主要受贸易摩擦和外需疲弱影响。截至8 月,美国已对2,500 亿美元中国输美商品加征25%关税。2018 年12 月以来,中国对美国出口金额同比增速持续处于收缩状态。8 月中国对美国出口金额同比增速进一步下滑,由前值的-6.5%下滑至8 月的-16.0%。此外,外需持续疲弱也对出口增速形成拖累。8月全球制造业PMI 为49.5,仍处于收缩区间。其中美国ISM 制造业PMI 录得49.1,时隔3 年重回荣枯线下;欧元区制造业PMI 为47.0、日本制造业PMI 为49.3、韩国制造业PMI 为49.0,均在荣枯线以下,指向外部需求依旧较为疲弱。

    从产品结构上看,自动数据处理设备、发动机发电机、成品油、纺织品、服装、鞋类、家具、灯具出口金额同比增速下滑显著,这部分产品可以解释出口金额增速下滑的51.2%。而玩具、农产品、集成电路等产品出口金额同比增速有所提升。

    分国家和地区看,8 月我国对美国、欧盟、金砖国家、东盟、韩国出口金额同比增速有所下滑,其中出口金额增速下滑的47.3%来自于对美国出口的下滑。8 月我国对日本出口金额同比增速有所上升。

    二、进口增速下滑:内需疲弱叠加本币贬值

    8 月进口金额同比增速较前值小幅下滑,主要受以下两影响:一是内需持续疲弱。8 月我国官方制造业PMI 为49.5,较前值下滑0.2 个百分点,连续4 个月位于荣枯线以下。其中PMI 进口指数46.7,较前值下滑0.7 个百分点,表明内需持续疲弱,进口需求下滑。二是本币汇率有所贬值,对进口形成一定拖累。8 月人民币汇率指数CFETS 环比-1.2%,人民币兑美元汇率环比-2.1%,本币贬值推升进口商品价格,对进口形成拖累。

    分产品看,8 月我国飞机、植物油、纸浆、原木木材、固体废物进口金额增速下滑显著。而汽车及底盘、铁矿、铜材、成品油、坚果进口金额同比增速有所提升。

    分国家和地区看,8 月我国对美国、欧盟、金砖国家进口金额增速有所下滑,对东盟、日本、韩国进口金额增速有所提升。

    今年前8 月我国出口金额1.61 万亿美元,同比+0.4%,进口金额1.35万亿美元,同比-4.6%。由于8月进口同比跌幅大于出口同比跌幅,衰退式顺差的格局延续。以美元计,8 月贸易顺差348 亿美元,同比增加85.3 亿美元。

    三、结论:衰退式顺差或将延续

    前瞻地看,我国出口承压的格局大概率会延续。一方面,8 月以来美国再次升级贸易摩擦,于9 月1 日开始对第三轮中国输美3,000 美元商品清单中的1,250 亿美元的商品加征15%关税。另一方面,全球经济增长下行压力持续,全球制造业仍处于弱周期,外需疲弱将持续对我国出口增长造成拖累。