2019年8月货币市场月报

类别:宏观 机构:南京银行股份有限公司 研究员:—— 日期:2019-09-10

【摘要】国际方面,美国8 月Markit 制造业PMI 和ISM 制造业PMI 均延续下滑态势,美债收益率曲线多次倒挂,市场对美国衰退表示担忧。8 月中美贸易摩擦不确定性增加,人民币汇率破“7”后震荡。8 月1 日美联储10 年来首次降息,预计9 月有继续降息可能。国内方面,8 月9 日央行发布第二季度货币政策执行报告,对当前经济形势判断更趋谨慎,提出要保持定力,以稳健的货币政策应对国内外不确定因素的增加。央行提出当下要着重深化利率市场化改革,着手推进贷款利率“两轨并一轨”。8 月31 日,国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议,强调要加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导。

    9 月4 日国务院常务会议提出“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,加快落实降低实际利率”,9 月降准和定向降准有可能落地。从央行操作来看,央行积极进行流动性投放,全月共进行7 次逆回购操作和2 次MLF 操作,流动性总量保持合理充裕水平,资金利率平稳在合理区间。存单市场情绪回暖,但中低评级存单发行依然困难;票据市场供给小幅回暖,但交易活跃度明显下降,信用利差仍然维持高位。展望后市,9 月资金缺口集中在MLF 到期、国库现金定存到期、季末考核等因素,但预期降准和定向降准有可能在9 月落地,投放流动性。综合来看,预计央行将综合运用多种货币政策工具,适时适度逆周期调节,资金利率大概率保持区间震荡。