宝信软件(600845):钢铁信息化龙头 IDC业务前景广阔

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:梁希民/罗云扬 日期:2019-09-09

  1) 公司背靠宝武集团,是钢铁信息化龙头。公司起源于宝钢股份自动化部门,多年来致力于钢铁行业信息化改造,在钢铁MES 领域市占率超50%。目前已经将主营业务拓展至集团外的钢铁、医药、交通等多个领域,是国内工业软件领先企业。

      2) 把握核心资源切入数据中心领域,企业焕发新活力。公司从12 年起布IDC 行业,以旧钢厂现成土地和电力设备为基础做改建,相对同类企业地理位置和成本优势较大。自14 年IDC业务进入收获期,公司业绩增速、毛利率、现金流、ROE 等各类经营指标明显优化。目前公司已经拥有机柜近2 万架,并拥有超10 万架机柜的建设用地。我们认为,随公司机柜建设继续推进,IDC 业务收入可持续。同时,公司有望在IDC服务器租用服务基础上衍生出更多元化的增值服务,单机柜创收可进一步提升,推动公司整体业绩持续高速增长。

      3) 工业互联网平台前景广阔,宝武集团并购为公司带来高确定性市场增量。工业互联网平台是对传统工业IT 架构的全面优化升级,公司作为传统的龙头企业,对领域内细分工艺理解透彻,在新的蓝海市场中竞争力强,有望在新技术路径下享受更多行业红利。同时,未来钢铁行业整合将持续进行,宝武集团18 和19 年收购重钢、马钢为公司打开超45 亿元市场空间,公司未来增长确定性进一步提升。

      4) 盈利预测与投资评级。根据盈利预测,2019-2021 年EPS 分别为0.72 元/0.90 元/1.09 元。对应市盈率为50 倍/40 倍/33倍。公司是钢铁信息化龙头,掌握IDC 领域核心资源,成本优势显著,收入确定性强,首次给予“增持”评级。

      5) 风险提示: IDC 业务推进不及预期、钢铁信息化技术研发受阻、非钢铁领域拓展迟缓