保利地产(600048)2019年8月销售数据点评:销售平稳增长 拿地相对积极

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-09-09

事件:

    9 月8 日,保利地产公布8 月销售数据,8 月实现签约金额303.0 亿元,同比+9.9%;实现签约面积197.9 万平方米,同比+19.5%。8 月新增建面140.9 万平方米,同比-71.1%;总地价123.8 亿元,同比-47.4%。

    点评:

    8 月销售303 亿、同比+10%,1-8 月3,100 亿、同比+16%,销售稳增

    8 月公司实现签约金额303.0 亿元,环比+12.1%,同比+9.9%,较上月下降3.3pct,低于克尔瑞主流50 房企8 月单月平均同比+22.5%;实现签约面积197.9 万平米,环比+5.6%,同比+19.5%,较上月提升7.8pct;销售均价15,307 元/平米,环比+6.1%,同比-8.0%。1-8 月公司累计实现签约额3,099.6 亿元,同比+16.2%;累计实现签约面积2,021.9 万平方米,同比+13.1%。累计销售均价15,330 元/平米,较18 年均价上涨4.8%。公司8 月销售同比继续稳增,鉴于公司土储丰富,并布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,在当前一二线市场相对稳定背景下,预计19 年全年仍将保持销售稳增。

    8 月拿地124 亿、同比-47%,拿地/销售额比41%,拿地相对积极

    8 月公司在上海、成都、长沙、厦门、东莞、江门、肇庆、三亚等10 城共获取10 个项目,对应新增建面140.9 万平米,环比-55.0%,同比-71.7%,其中新增权益建面占比96.1%;对应总地价123.8 亿元,环比-40.9%,同比-47.4%,拿地额占比销售额40.9%,较上月下降36.6pct。平均楼面价8,791 元/平米,环比+31.5%,较18 年拿地均价+41.1%,主要源于公司上海、厦门新增地块楼面价较高。8 月公司拿地继续聚焦省会城市及珠三角区域。1-8 月公司共获71 个项目,新增规划面积1,281.6 万方,同比-41.4%;对应地价866.1 亿元,同比-42.3%;平均楼面地价6,758 元/平米,较2018 年+8.5%;拿地额占比销售额为27.9%,拿地均价占比销售均价44.1%,较18 年上升1.5pct。公司1-8 月新增项目一二线及城市圈占比明显提升,但拿地成本基本保持稳定。

    投资建议:销售平稳增长,拿地相对积极,维持“强推”评级

    公司积极变革始于16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降,同期公司销售保持快增,目前业绩已进入丰收期。此外,保利物业港股上市在即,有望增厚公司估值。我们维持公司2019-21 年每股收益预测2.07、2.48、3.00 元,目前19-20 年PE 仅为6.7 和5.6 倍,18A、19E 股息率分别达3.6%和4.7%,维持目标价20.62 元,维持“强推”评级。

    风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。