蓝晓科技(300487):新产能进入释放期 金属提取和超纯水打开成长空间

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强 日期:2019-09-09

吸附分离技术引领者,一站式应用方案供应商:公司业务定位于特殊领域用吸附分离树脂,不断实现分离树脂在新领域的产业化,带动公司业绩增长。公司以强大持续的创新研发能力作为核心竞争力,借助吸附材料制造技术、市场应用技术、系统集成的长产业链技术修筑起极深的护城河。公司注重人才培养和引进,近年来实施两次股权激励,有利于增强凝聚力和员工信心。

    项目投产打破产能瓶颈,提锂业绩兑现助力高增长:公司树脂产能常年超负荷运转。据公告,高陵项目2.5 万吨树脂已进入试生产,蒲城项目1.5 万吨树脂也进入试水阶段,新项目建成投产后将打破产能瓶颈,并拥有行业最全的生产线品类。公司与藏格锂业签订5.78 亿元盐湖卤水提锂装置设备购销合同,与锦泰锂业签署 10.92 亿元的碳酸锂生产线合同,均已逐步产出合格产品,盐湖提锂业绩逐步兑现助力高增长。

    金属提取和超纯水空间大,有望打造下一个爆发点:公司持续推进种子式发展,低品位红土镍矿提镍技术已具备中试技术,镍需求受益于三元材料镍需求释放。水处理向高端领域电子级超纯水拓展。据Technavio 数据,2017 年全球半导体用电子级超纯水市场28.4 亿美元,预计到 2022 年复合年增长率超8%,增长至41.7 亿,市场技术壁垒高,被跨国公司寡头垄断。公司吸附分离技术积累深厚,有望以自主知识产权突破顶端吸附分离材料的底层关键技术,实现进口替代。

    投资建议:我们预计公司2019-2021 年EPS 为1.31/1.64/2.15 元;首次给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为41.3 元,相当于2019-2021 年PE 31/25/19 倍。

    风险提示:项目建设进度不及预期,盐湖提锂技术开发较慢,下游客户拓展不及预期