金属、非金属与采矿行业周报：央行宣布降准 提振金属价格

报告要点

    央行宣布降准，提振金属价格

    本周中国央行为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2019 年9月16 日全面下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，此次降准释放长期资金约9000 亿元，其中全面降准释放资金约8000 亿元，定向降准释放资金约1000亿元。我们认为，降准带来的流动性宽松有望提振国内经济建设，而随着宏观预期的修复，将支撑有色金属价格探底回升，因此我们全面看多有色板块。

    基本金属方面，本周基本金属普涨，沪铜、沪铝、沪铅、沪锌、沪镍、沪锡分别上涨1.6%、0.9%、1.3%、1.5%、6.0%、8.5%。铝行业方面，随着供给释放节奏的放缓和预期政策的扰动，加之需求弱复苏推动社会库存不断去化到100 万吨左右，吨铝盈利修复至1000 元左右，铝价预计仍将维持强势。锡行业方面锡业股份发布公告表示，为积极响应中国锡行业企业联合减产倡议，公司将实施减产，预计2019 年度公司精锡生产量将比全年生产计划减少10%左右。若本轮冶炼厂联合减产能够有效实施，有望修复精炼锡的供需结构，支撑价格底部反弹，但需要注意减产的落实以及需求能否持续回暖。

    贵金属方面，本周黄金价格出现回调，SHFE 黄金下滑2.1%。我们依然看好黄金价格的长周期上行，但是阶段性存在一定的回调压力。随着金价已充分pricein 美联储降息预期，加上中美将开启新一轮经贸磋商和多个国家降息刺激经济，带动市场风险偏好提升，贵金属存在阶段性回调压力。但我们认为，阶段性调整不改长期向上的趋势，重点关注美联储9 月议息会议。

    能源金属方面，自今年6 月缓冲期结束以来，新能源车产销量锐减，同时锐减的还有三元以及更上游的原料需求。目前来看，终端需求及其对上中游的拉动尚需一定时间恢复，预计终端及原料需求会在四季度伴随特斯拉上海工厂的投产以及5G 对3C 的拉动而好转。锂与钴不同的是，受Mutanda 停产、KCC 产量指引下调、手抓矿供给缩减影响，钴的供给正在明显收缩，而锂并没有。向前看，预计钴的供需或于2020 年重归紧平衡，继续看好钴价回升，锂板块磨底或仍未结束。

    小金属方面，泛亚库存的合理解决有望消除对价格的压制，加上目前钨精矿的价格已跌至成本线以下，开工率和产业链库存水平持续低位，钨精矿和APT 价格有望触底反弹。同时，军工钛材方面，行业迈入由民用+军用+外贸三驾马车带动的高景气成长周期，龙头企业订单大幅增长，产品结构持续优化。

    风险提示： 1. 全球新能源汽车需求不及预期，锂资源、锂盐产能的大幅增加导致价格持续弱化；

    2. 高端钛材需求增长不及预期