汇纳科技(300609)点评报告：业绩高速增长 汇客云业务顺利推进

事件：

    公司发布2019 年半年报，实现营收1.09 亿元，同比增长42.64%；实现归母净利润2325.78 万元，同比增长64.00%；实现扣非归母净利润2162.19 万元，同比增长134.44%。

    点评：

    业绩实现高速增长，大力研发投入保障产品技术领先优势。

    公司上半年营收实现高速增长，主要是新增防火视频分析系统收入所致，其中华东及东北地区收入贡献显著，同比增速分别为54.71%和401.85%。同时，公司继续保持大力的研发投入，上半年研发投入金额为2701.47 万元，同比增长120.23%，占营收比例为24.75%，同比提高8.72 个百分点。具体的，一方面，公司加强核心人才队伍建设，引进了曾历任万达商管总经理、苏宁集团副总裁丁遥行业专家团队、佐治亚理工大学商业分析中心主任胡宇数据科学团队，进一步增强了公司在数据价值挖掘以及数据建模分析方面的核心能力，为公司数据服务产品研发和推广打下了坚实基础。另一方面，公司深入挖掘用户需求，切入用户业务场景，从应用的广度和深度方面不断推动数据产品的研发。此外，公司还成为了华为智能计算生态联盟的首批成员，目前公司基于华为海思AI 芯片、内置AI 算法的新一代客流分析产品已实现大规模的生产销售。

    汇客云业务持续推进，战略合作进一步加强。

    公司积极推进“汇客云”大数据产品和服务战略，于今年4 月正式发布了“汇客云”大数据产品和服务。随着公司云交付的数据服务产品模块的正式推出，云平台实体商业样本数量大幅增加，数据服务业务取得实质性进展。截至上半年，公司实现数据服务收入563 万元，“汇客云”平台样本数量增加242家，累计样本数量达到1200 家，并陆续与王府井集团、华联集团等重要实体商业客户签订了基于数据服务的战略合作协议。同时，公司还加强第三方数据合作，丰富“汇客云”大数据平台数据维度，提供更为全面、准确的消费者群体画像数据。

    公司盈利预测与估值：

    预计19-21 年营收分别为3.23、4.37 和6.06 亿元，归母净利润分别为0.89、1.23 和1.64 亿元，对应EPS（最新摊薄）分别为0.88、1.22 和1.63 元，对应PE 分别为42.02、30.34 和22.65 倍，给予20 年40 倍PE，对应6 个月目标价48.80 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。