宇通客车(600066)2019年半年报点评:新能源客车龙头 市场占有率稳步提升

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:黄涵虚 日期:2019-09-05

公司动态事项

    公司发布2019年半年报,上半年营业收入为125.05亿元,同比增长4.06%,归母净利润为6.83亿元,同比增长10.78%,。

    事项点评

    业绩增长良好,毛利率同比改善

    公司Q2 实现营业收入76.67 亿元,同比增长4.20%,归母净利润3.72亿元,同比增长15.71%,增速高于Q1。公司毛利率同比改善,上半年毛利率较去年同期上升1.52pct,Q2 毛利率较去年同期上升1.49pct。

    期间费用方面,上半年公司研发费用率和财务费用率分别上升1.17pct和1.05pct,导致期间费用率较去年同期上升2.13pct。

    客车销量小幅增长,大中型客车优势显著

    上半年国内客车销量21.08 万辆,同比下降6.91%,公司累计销量2.54万辆,同比增长2.62%,市场占有率约12%,较去年同期上升约1pct。

    公司大型、中型、轻型客车销量分别为1.05 万辆、1.11 万辆、0.38 万辆,市场占有率约32%、46%、3%,在大中型客车市场优势显著。

    新能源客车龙头,市场占有率稳步提升

    新能源汽车方面,据第一商用车网数据,上半年国内6 米以上新能源客车销量为2.96 万辆,同比下降3.06%,公司累计销量8745 辆,同比下降0.09%,市场占有率为29.6%,较去年同期上升约0.9pct。由于今年的新能源公交车补贴过渡期于8 月5 日结束,7 月新能源客车销量普遍大幅增长,公司7 月销量达4247 辆,同比增长689.41%,市场占有率进一步上升至31.5%,行业龙头地位稳固。

    投资建议

    预计公司2019年至2021年EPS为1.09元、1.18元、1.28元,对应的PE为13倍、12倍、11倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示

    汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险等。