长信科技(300088):稳健触显龙头开辟5G及OLED蓝海市场

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘/陈永亮 日期:2019-09-05

引领全面屏技术递进,打造HOVM 头部手机客户群高端旗舰手机模组市场。公司一直致力于面板终端产品应用的研发,引领手机全面屏技术的更新迭代,开启刘海屏、滴水屏、盲孔屏等全面屏技术递进之路,向华为提供高端LCD 屏P 系列、M 系列和中端荣耀系列等手机模组;同时向OPPO、VIVO、小米提供A 系列、Y 系列、NOTE 系列高端机种手机模组;将在2019 年内为全球知名手机客户群提供一系列5G 手机显示模组产品。

    公司加快推进提升OLED 智能穿戴显示模组项目的进度。公司在可穿戴设备领域的客户包括三星、 Fibit、华为、华米,订单急速增长,产能预计从目前的1.2KK/月产能提升至年底的2.5KK/月产能。此外,公司通过发行可转债,为北美著名消费电子巨头提供全球首家基于柔性OLED 面板的可穿戴模组产品,打样和样品测试进展顺利,为最终量产打下坚实基础。

    柔性触控TP sensor 和柔性OLED 可穿戴显示模组加持,积极进军柔性OLED 手机模组领域。伴随着OLED 产线的不断点亮和投产及OLED 面板制造良率的不断改善,搭载 OLED 面板的手机模组渗透率持续提升。公司凭借柔性触控TP sensor 和柔性OLED 可穿戴显示模组加持及在产业链配套、核心技术独享等方面的优势,为积极进入柔性OLED 手机模组市场打下坚实基础。

    布局触显全业务链条,先发布局柔性OLED 面板触显蓝海市场。公司在导电玻璃、触控 Sensor、玻璃减薄、触控显示模组等多个领域拥有深厚积累,引领终端LCD 全面屏模组技术。公司可穿戴项目快速增长,产能积极投放,同时北美大客户项目进展顺利。依托中高端LCD 手机触显模组及柔性OLED 可穿戴模组,公司未来有望进军柔性OLED 手机模组领域。我们预计公司2019~2021 年能分别实现营业收入78、115、146 亿元,2019~2021 年分别实现归母净利润9.20、12.05、14.51 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。参照同行可比公司估值,考虑公司质地优秀,给予19 年27 倍估值,对应目标市值248 亿市值,目标价10.8 元。

    风险提示:行业竞争加剧、全球贸易环境不确定性、可穿戴项目进展不及预期