南钢股份(600282):矿石价格上涨侵蚀公司上半年利润

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波/吴漪/丁士涛/王伟 日期:2019-09-04

事件:2019 年8 月27 日,南钢股份发布2019 年中报。公司报告期内实现营业收入240.95 亿元,同比增长11.44%;完成归属于上市公司股东净利润18.41 亿元,同比下降19.56%,实现每股EPS 0.41 元。

    点评:

    上半年铁矿石价格上涨,导致公司利润下降。2019 年上半年,公司生铁产量481.15 万吨,同比下降0.17%;粗钢产量539.54 万吨,同比增长3.35%;钢材产量503.02 万吨,同比增长6.36%;生铁、粗钢、钢材分别完成年度计划的49.86%、50.90%、52.95%。上半年由于进口铁矿石价格单边上涨幅度超过60%,使得公司在原材料成本管控上难度加大,从而导致公司吨钢成本上升,利润下降。

    预计全年铁矿石平均价格将回落至合理区间,公司下半年利润将有所提升。进入三季度以来,随着国家宏观调控以及铁矿石市场供给短缺情绪逐渐出清,铁矿石价格已较年内最高点下降近30%。我们认为,2019 年下半年铁矿石价格的回落,将使得全年铁矿石整体平均价格得到平抑,公司下半年矿石成本或将进一步下降,从而带来利润上涨。

    盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.86 元、0.83 元、0.83 元,根据2019-09-04 收盘价计算,对应PE 分别为4 倍、4 倍、4 倍,维持“增持”评级。

    风险因素:中美贸易摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性;全社会固定资产投资增速继续下降;地条钢等落后产能复产;钢材价格进一步下行。