长安汽车(000625)：长安福特8月终端销量继续飘红 涅盘重生时刻逐步确认

事件：长安福特公布8 月终端销量数据，8 月全系产品销量达到2.1万台，环比增长30%。

    8 月率先强势复苏，经销商渠道改善明显。8 月全行业整体复苏态势仍然不温不火，但是长安福特率先强势反弹，淡季不淡、体现了去年以来公司内部管理调整的效果。之前我们长安福特经销商电话会议也明显感受到了公司变化，参会的数家经销商老总均反馈长福NDSD 经销组织使得长安福特营销整体焕然一新。

    旧车型焕发新活力，福克斯环比改善明显。8 月销量主力车型仍是几年未改款的老车型，因此取得这样的销量成绩更加难能可贵，福克斯环比上涨超过60%，再次成为长安福特的焦点。

    新车周期值得期待。9 月开始，新车开始真正体现销量，长安福特阶段性的强力产品周期开启，福特福克斯active 上市有望拓展福克斯客户覆盖度，继续拉动福克斯上升，之后的翼虎、林肯也值得期待。类似于上半年的销量波折很难再现，长安福特未来三个季度销量边际改善力度最强。

    投资建议：公司销量与利润的底部已基本确立，多款新车助力叠加行业复苏弹性巨大，福特虽短期承压但百年品牌底蕴犹存，此外随着经销商改革及利益关系理顺，未来销量有望逐步改善。我们预计2019年/2020 年营收分别为659.47 亿/683.87，归母净利润分别为2.06 亿元/40.25 亿元，行业复苏改善后弹性巨大，PB 小于1，配置价值凸显，维持“买入”评级。

    风险提示：行业复苏不达预期，长安福特新车销量不及预期