深度*公司*洲明科技(300232)：显示、照明协调发展 业绩持续稳步增长

公司发布2019 年半年报：报告期内，公司实现营收25.42 亿元，同比增长24.91%；实现归母净利润2.55 亿元，同比增长26.73%。

    支撑评级的要点

    营收、净利润持续稳步增长，Q2 单季盈利能力环比提升明显。公司上半年营收同比增长24.91%，归母净利润同比增长26.73%，营收和净利润延续近5 年来的增长趋势。上半年综合毛利率为31.68%，同比增加1.05 个百分点；销售费用率为10.19%，同比增加1.66 个百分点；管理费用率为7.93%，同比增加0.07 个百分点；财务费用率为0.76%，同比减少0.6 个百分点。二季度单季盈利能力环比改善明显，综合毛利率为32.34%，环比提升1.5 个百分点；销售费用为8.89%，环比降低2.95 个百分点；管理费用为8.11%，环比增加0.43 个百分点；财务费用为-0.71%，环比降低3.34个百分点。

    LED 显示、照明板块协调发展，营收均保持良好增长趋势。显示板块，上半年公司实现营收18.77 亿元，同比增长 15.23%，毛利率为 30.45%，同比增加3.20 个百分点。景观照明板块，上半年公司实现营收4.51 亿元，同比增长82.51%，完成了青岛港区亮化项目、淮安运河大桥夜景亮化工程等景观照明项目。专业照明板块，上半年公司实现营收1.98 亿元，同比增长 43.55%，持续推进智慧路灯产品，目前已与全球知名通信设备商达成战略合作，在智慧灯杆上预留标准化的5G 微基站接口，可搭载5G基站，从而推动5G 基站和智慧灯杆的发展。

    资产重组完成，CIS 注入增长新动力。公司现已形成福永总部、坪山研发中心、大亚湾制造中心的“铁三角”架构，目前正推进大亚湾二期生产基地的建设。预计二期满产后，集团LED 显示屏产能将持续扩大，智能制造水平和生产效率有望大幅度提升。

    估值

    预计公司19-21 年的EPS 分别为0.64、0.86 和1.00 元，对应PE 分别为14、10 和9 倍。看好小间距市场以及新市场应用为公司带来的增长机会，维持 “买入”评级。

    评级面临的主要风险

    客户拓展不及预期，小间距、照明等业务拓展不及预期。