广发证券(000776)中报点评:自营推动业绩增长 科技金融改革进一步深化

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:罗惠洲/董春晓 日期:2019-09-04

事件:公司近日发布2019年中报,集团营业收入为119.42 亿元,同比增加56.72%;实现归母净利41.40 亿元,同比增加44.84%;ROE4.73%,同比增加1.4 个百分点;期末总资产3,994.07 亿元,较2018 年末增加2.65%;归母净利润为899.12 亿元,较2018 年末增加5.76%;EPS 为0.54 元/股。

    主承销金额回升,IPO 主承销规模缩水。上半年,公司完成股权融资主承销家数14 家,行业排名第3;股权融资主承销金额122.34亿元,同比增长133.12%,行业排名第6;其中,IPO 主承销家数3 家,行业排名第5;IPO 主承销金额10.43 亿元,同比减少50.29%。

    财富管理业务营收上升,科技金融进一步深化。上半年,公司实现财富管理营业收入48.87 亿元,同比增长27.78%,公司股票基金成交量6.16 万亿(双边统计),同比增加26.10%。公司继续深化科技金融模式,截至6 月末,公司手机证券用户数超过 2,533 万,较上年底增长约15%;报告期内易淘金电商平台的金融产品销售和转让金额达2,034 亿元,同比提升106.76%。

    交易及机构业务快速反弹,增资广发乾和。截至 6 月 30 日,上证综指、深证成指、中小板指和创业板指涨幅分别为19.45%、26.78%、20.75%、20.87%。上半年,公司交易及机构业务营收达25.93亿元,同比增长555.24%。截至 2019 年 6 月末,公司提供资产托管及基金服务的总资产规模为 2,094.63 亿元,较 2018 年底增长12.21%;其中托管产品规模为 916.44 亿元,提供基金服务产品规模为 1,178.19 亿元。另类投资子公司广发乾和上半年营收3.02 亿元,同比增长295.48%。2019 年6 月,广发乾和获公司增资5 亿元。

    投资管理业务业绩回升,逐步走出“暴雷”阴霾。经历2018 年下半年的Pandion 基金“暴雷”事件后,公司投资管理业务营收达35.18亿元,同比增长47.70%。截至 2019 年6 月30 日,广发资管管理的集合资产管理计划、定向资产管理计划和专项资产管理计划的规模较2018 年12 月31 日同比分别下降12.25%、下降 9.69%和上升 33.01%,合计规模同比下降8.27%。

    投资建议:公司投资银行业务各项行业排名上升显著,跻身行业头部。广发控股香港营收转负为正,经营状况持续改善。维持“增持”评级。

    风险提示:A 股交投活跃度下降;股权质押回购风险;宏观经济下行。