广晟有色(600259):稀缺的重稀土标的

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰/邬华宇/汤龑 日期:2019-09-04

本报告导读:

    广晟有色是稀缺的重稀土标的,缅甸稀土矿关停使得重稀土供给收缩近30%,公司将充分受益于重稀土价格上涨。首次覆盖给予中性评级。

    投资要点:

    首次给予 中性评级。广晟有色拥有稀缺的重稀土采矿配额和后端冶炼加工生产能力,将充分受益重稀土涨价。预计2019-2021 年EPS 为0.38/0.40/0.42 元/股,稀土公司2019 年PE 为88X,考虑广晟有色拥有稀缺的重稀土资产,给予一定的估值溢价,给予其2019 年94X PE,目标价为35.72 元,首次覆盖给予中性评级。

    重稀土涨价,公司受益。广晟有色及其托管企业合计拥有重稀土矿开采指标配额2700 吨(占全国重稀土矿配额的14%),拥有稀土冶炼分离配额5594 吨(占全国配额5%)。中国基本控制了全球重稀土矿的供给,广晟有色资产拥有一定的战略地位;随着今年缅甸稀土矿供给收缩,重稀土供给收缩近30%,重稀土氧化镝价格从年初底部115 万/吨上涨65%至目前的190 万/吨,广晟有色盈利将大幅受益。

    拟重组收购铜矿公司,改善未来盈利。由于稀土、钨价格处低位,公司盈利能力较弱;公司拟通过重组收购多金属矿山大宝山公司,其铜硫矿保有资源储量丰富,年产能销铁矿石60 万吨、铜金属量3600吨等。本次交易将有利于增加上市公司新的利润增长点,增强公司未来盈利能力。

    催化剂:稀土价格上涨

    风险提示:重组收购大宝山公司推进不及预期