中国石化(600028)2019年半年报点评:炼油、化工景气回落 上半年业绩同比下滑

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/张志扬 日期:2019-09-03

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    说明:

    投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5 个,总字数不超过1000 字。

    风险提示:

    事件:中国石化发布2019 年半年报,2019 年上半年公司实现营业收入1.50万亿元,同比增长15.30%;实现归属于上市公司股东的净利润313.38 亿元,同比下降24.70%。2019 年Q2 单季度,公司实现营业收入7814.17 亿元,同比增长15.08%,环比增长8.90%,实现归属于上市公司股东的净利润165.75 亿元,同比下降27.40%,环比增长12.27%。经公司董事会批准,2019 年上半年公司拟以2019 年9 月16 日总股数计算,每股派息0.12 元(含税)现金股利。

    维持“审慎增持”的投资评级。成品油、乙烯等化工品景气有所回落,炼油、化工事业部业绩下滑,公司2019 年上半年业绩同比下降。

    中国石化为国内最大的炼化企业,原油加工量位居国内首位。勘探及开发板块方面,近年公司原油产量有所下降,但天然产量保持增长,同时原油、天然气平均实现价格增长助力公司勘探及开发板块顺利扭亏。受到成品油、乙烯等化工品景气回落的影响,公司炼油、化工事业部业绩有所下降。公司现金流良好,2018 年全年每股分红0.42 元(含税),2019 年上半年公司拟每股分红0.12 元(含税),公司股息率较高,且目前公司账面现金较为充足。我们维持对公司2019~2021 年EPS 分别为0.51、0.54 和0.56元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:国际原油价格大幅回落的风险;炼油行业竞争加剧的风险;化工品景气继续回落的风险。