新天科技(300259)2019半年报点评:进入高速增长期 各业务线全面发力

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/马成龙 日期:2019-09-02

公司发布2019 年半年报:上半年实现营业收入4.36 亿元,同比增长36.74%,在预告区间内(30%~60%);归属于股东净利润8834 万元,同比增长50.82%,处于预告中位数以上(30%~60%)。

    智能水表及燃气表快速增长

    公司上半年智能水表业务快速增长,其中,民用智能水表实现销售收入16,230 万元,比上年同期增长22.14%;工商业智能流量计实现销售收入10,689 万元,比上年同期增长28.26%。其中,上半年NB-IOT 物联网智能水表订单实现大幅增长。

    智能燃气表方面,随着2018 年的突破,公司该领域收入进入快速增长轨道,19年上半年实现销售收入6,585.93 万元,比上年同期增长44.51%,在燃气领域的客户拓展取得了长足的进步。

    解决方案业务逐步打开局面

    智慧农业方面,公司借助水资源信息化管理领域的储备,近年来实现了重大突破,在市场需求较大的区域新疆、内蒙、甘肃、河北、河南等建立了多个示范标杆项目,2019 年上半年度,公司智慧农业节水实现销售收入4,633 万元,比上年同期增长93%。智慧水务方面,公司采用“互联网+水务”的创新商业模式推出智慧水务解决方案,上半年新增数十项智慧水务项目。这两块业务初步打开市场,后续有望大幅增厚公司业绩。

    看好物联网行业及公司长期发展,维持“买入”评级

    我们看好物联网行业大前景,以及物联网技术对于水务场景的改造带来的细分领域机会,公司借助于终端的技术积累和在软件层面的突破,形成了较好的解决方案和商业模式,有望加大产品覆盖面和服务能力,享受到行业发展红利。

    上半年,公司收入进入快速增长轨道,各项业务均开始发力且空间较大,毛利率显著提升的同时,费用率得到了有效的控制,使得净利润增速高于收入增速。按此趋势,我们预计公司2019~2021 的净利润为1.9/2.6/3.4 亿,对应PE21/16/12倍,我们认为目前估值合理偏低估,维持“买入”评级。

    风险提示

    物联网产业落地不达预期风险,产业竞争加剧风险,公司客户拓展不达预期风险