平治信息(300571):移动阅读盈利能力提升 布局智慧家庭打开市场空间

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:夏妍 日期:2019-09-02

2019 年半年报点评:

    公司19H1实现营收10.16 亿,同增96.51%,实现归母净利润1.37 亿,同增25.99%,实现扣非归母净利润1.3 亿,同增22.65%。公司Q2 实现营收8.53 亿,同增266.98%,实现归母净利润0.79 亿,同增26.11%。

    收入大增因Q2 新并表兆能的智慧家庭业务,原主业毛利率大幅增加。

    公司两大主业移动阅读和智慧家庭分别实现收入2.88 亿(yoy-32.46%)和6.92 亿(yoy+1260.3%),毛利率分别为69.08%(yoy+21.71pct)和14.85%(yoy+1.29pct),原主业移动阅读主要依靠自有阅读平台(百足模式)和CPS 两种模式驱动,18 下半年开始受行业监管影响,业务规模有所收缩,移动阅读业务成本同步缩减60.32%,而移动阅读毛利率却提升较为明显,显示出公司较强的平台运营管控能力。

    公司内容自生产能力进一步加强,原创内容的质和量均大幅度提高。

    2019H1 公司新增签约机构近30 家,合作机构包括今古传奇、掌阅科技、趣阅信息、天翼阅读、咪咕阅读、落尘文学、风行盛世、长沙阅庭、上海七猫等。公司自有阅读平台的不断孵化裂变,2019H1 新增原创作品近3000 部,新增签约作者2000 余人。目前公司已拥有优质阅读产品4.5 万余本,签约作者原创作品3.1 万余本,全平台累计点击量过亿IP 近50 部。虽然行业竞争参与者变多,但考虑内容端稳步推进及月活的相对稳定,预计公司移动阅读业务将保持相对平稳的发展。

    兆能业绩放量,布局智慧家庭及5G 通讯衍生市场寻找新盈利点。19年4 月公司收购深圳兆能51%股权,2019H1 兆能收入6.92 亿,占母公司总收入的68.09%,18 年兆能收入仅3.28 亿;19H1 兆能实现净利润5046.65 万元,占公司净利润总额的27.96%,目前已完成业绩承诺的1.77 倍,兆能19-21 年业绩承诺的净利润为分别不低于2850 万、3750 万和4320 万,乐观预期下,全年兆能全年利润有望接近1 亿。

    盈利预测:考虑公司Q2 新并表51%兆能,对其利润端影响较大,调整公司19-21 年EPS 分别为2.05/2.39/2.84 元,对应PE 分别为21/18/15倍,维持“买入”评级。

    风险提示:侵权盗版风险;成本压力持续上升风险;技术更新风险。