能科股份(603859)2019年中报点评:智能制造需求旺盛 中标多领域数字孪生项目

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛 日期:2019-09-01

事件:

    公司发布2019 年中报:2019 年上半年公司实现营收2.99 亿元,同比增长82%,实现利润总额4040 万元,同比增长125.76%,实现归母净利润3181 万元,同比增长158%。

    投资要点:

    智能制造需求旺盛,多领域数字孪生项目顺利拓展。公司上半年营收实现快速增长,主要原因是报告期内联宏科技并表以及智能制造业务需求旺盛。上半年联宏实现收入7566 万,净利润830 万,剔除联宏并表后同比口径收入增长为40%,利润增长为90%,内生增长十分强劲。报告期内,公司中标了油气、航空发动机等多个重要领域的数字孪生项目。公司已经在航天军工、能源冶金、轨道交通、高科技电子等高端制造业领域,积累了一批优质的客户,并且这些客户普遍为该领域业内龙头。此外,公司通过收购联宏科技,完善了公司在中小客户市场的拓展能力,进一步奠定了公司先发地位。

    综合毛利率维持稳定,研发投入持续加大。上半年公司综合毛利率为44.97%,去年同期为44.91%,基本持平。公司持续加大了研发投入,上半年研发费用为3596 万,同比增长73.5%,在数字化工厂解决方案和PLM 集成平台方面取得实用新型专利2 项、计算机软件著作权52 项、研发立项30 项、完成24 项、在研8 项。公司形成了数字孪生技术、大数据分析技术、VR/AR/MR 应用技术、生产管控系统和排产关键技术、大尺寸高精度实时测量技术、工业机器人和交互机器人应用技术。下一步,公司将利用募集资金实施“基于数字孪生的产品全生命周期协同平台”和“高端制造装配系统解决方案”项目,拓宽技术护城河。

    盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们认为,公司智能制造业务开拓顺利,支撑公司业绩高增长,随着未来我国智能制造的推进,国产工业软件有广阔的市场空间,公司也将充分受益。由于股本调整原因, 我们略微调整EPS , 预计公司2019-2021 年EPS 为1.03/1.67/2.28 元,对应PE 估值22/14/10 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:(1)公司业绩不达预期;(2)公司创新业务推进不及预期;(3)与联宏科技业务协调不达预期;(4)联宏科技业绩低于业绩承诺;(5)市场系统性风险。