杭氧股份(002430):业绩符合预期 气体业务拓展步伐加速

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王锐/贺根 日期:2019-09-01

事件:公司发布了2019 年半年度报告,上半年公司实现营业收入40.74亿元,同比增长10.82%;归属于上市公司股东的净利润3.99 亿元,同比增长18.03%;基本每股收益0.41 元。

    空分设备业务稳步发展,电子气领域取得突破:杭氧股份为国内空分设备领域的龙头,空分技术达到世界领先水平。公司设备制造业务在上半年保持稳定发展,营业收入实现16.56 亿元,同比增长15.21%,新签订空分设备及石化设备订单总计29.31 亿元。公司空分设备在煤化工、炼化一体化及钢铁领域取得不断拓展,上半年签订石化二期、中煤图克、河南心连心等多个空分设备项目订单。值得关注的是,公司上半年在电子气领域取得突破,EPC 总包的韩国大成(广州)项目研发的3 万m 3 /h 纯氮项目是首个专门为电子行业研发的空分设备,该项目于5 月顺利通过性能考核气体产品纯度和能耗,气体产品纯度和能耗指标表现优异。公司未来将会依靠空分技术的优势,不断加快推进稀有气体、同位素等领域的研发,积极开拓新能源领域的应用,实现多样化、高端化的升级。

    气体业务新一轮扩张周期启动:上半年公司气体业务实现收入22.47 亿元,同比增长8.23%。由于零售气体的市场价格较去年同期有所下降,气体销售的毛利率同比下降3.16 个百分点。上半年公司多个气体投资项目落地,包括新增投资收购广西盛隆2 套4 万m3/h 在建工程项目、配套山钢莱芜钢铁4 万m3/h 空分项目及青岛芯恩供气项目等项目。青岛芯恩供气项目为公司首个为电子行业提供服务的项目,标志着进军半导体行业的重大突破。上半年公司在建气体项目稳步推进,气体业务新一轮扩张周期已启动。我们认为,未来伴随着建设项目的不断投产,公司气体产业规模有望持续扩大,盈利能力有望得到进一步加强。

    投资建议:杭氧股份为国内空分设备的龙头,设备业务的盈利弹性有望加速释放,工业气体业务拓展步伐加速,未来盈利能力有望得到快速提升。

    我们维持公司2019-2021 年净利润为8.99、10.29、11.78 亿元,对应EPS为0.93、1.07、1.22 元,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济大幅下滑的风险;气体价格大幅波动的风险。