贵研铂业(600459):二季度利润大幅增加 业绩有望更上一层

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:邱培宇/胡英粲 日期:2019-08-31

事件描述:

    公司发布2019 年半年报,2019 年上半年实现营收104.54 亿元,同比增长20.1%;归母净利润为1.12 亿元,同比增长47.77%;每股收益0.29 元/股。

    事件点评:

    受贵金属价格上涨和市场销量增加影响,公司二季度单季度利润大幅增加。上半年贵金属价格上升以及公司加强市场开拓,贵金属前驱体材料和贵金属特种功能材料等销售规模增加,公司二季度单季归母利润达到0.79 亿元,是上市以来表现最好的一个季度。其中二季度的投资收益高达1900 万元,主要原因是套保业务平仓收益增加。

    三项费用持平去年,研发费用有所加大。2019 年上半年公司销售费用、管理费用分别为0.33、0.56 亿元,同比增加13.95%、7%;财务费用为0.63 亿,同比下降9.82%。研发费用为0.5 亿元,同比增加53.18%,主要原因是本报告期试验检验费和职工薪酬增加。

    受益国六新标准,公司业绩有望持续释放。国内城市陆陆续续开始推行国六新标准,新排放标准的提升,会带来单车铂族金属用量的提升,在公司产能不变的情况下,能带来公司收入上的提升,进而推动业绩增长。目前,公司部分国六项目实现批产,并继续加大力度开发新市场。此外,公司加快二次资源回收工艺及装备升级,提升协同保障能力,提高重点物料回收效率及产能,为国六项目提供充足的原材料。国六新标准在未来几年将会持续推进,带动公司业绩稳步上行。

    盈利预测及投资建议:贵金属价格上涨和公司产品销量增加带动业绩大幅提升,预计公司2019-2021 年归母净利分别为2.24、2.54、2.86 亿元;EPS 分别为0.51、0.58、0.65 元,以2019 年8 月29 日股价对应P/E 为31.60X、27.94X、24.77X,给予增持评级。

    风险提示:国六新标准推进不及预期,公司市场开拓不及预期