聚光科技(300203):营收增速放缓 毛利率略有提升 期待后续发力

类别:创业板 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张婉姝 日期:2019-08-31

事件描述

    公司发布2019 年中期报告,2019H1 公司实现营业收入14.58 亿元,同比增长8.02%;归属于上市公司股东净利润1.97 亿元,同比增长2.86%。

    事件点评

    环监系统、实验室分析仪器、工业过程分析系统营收增速下降。报告期内,公司环境监测系统实现营收7.75 亿元,同比增长7.55%;实验室分析仪器板块实现营收3.88 亿元,同比增长7.30%;工业过程分析系统实现营收1.35 亿元,同比增长21.16%;水利水务智能化系统实现营收0.79亿元,同比增长47.15%。除水利水务智能化系统业务外,其他三类产品营收增速均较去年同期出现了不同程度的下降。

    二季度营收、归母净利润保持增长。公司2019 年二季度实现营收8.43亿元,同比增长0.60%;二季度实现归母净利润1.51 亿元,同比增长13.53%。公司二季度毛利率为52.31%,同比上升1.48pct,环比上升2.72pct。

    毛利率略有提升,三项费用较为平稳。1)2019 上半年,公司整体毛利率为51.16%,同比增长0.73pct。分产品来看,环境监测系统及运维、咨询服务的毛利率为50.47%,同比下降1.59pct;工业过程分析系统毛利率为62.74%,同比下降2.59pct;实验室分析仪器毛利率为50.48%,同比上升3.93pct;水利水务智能化系统毛利率为27.58%,同比下降6pct。

    2)公司销售费用率为16.67%,同比上升0.67pct;管理费用率为17.28%,同比上升0.47pct;财务费用率为3.64%,同比上升0.38pct;三项费用整体较为平稳。

    经营性现金净流量下降。由于本期薪酬、费用支出、税费支出增长,2019上半年公司经营性现金净流量为-3.65 亿元,较2018 年同期下降1.82 亿元,但考虑到回款进度的影响,下半年现金流或会出现明显改善。

    投资建议

    我们预计公司19-21 年EPS 分别为1.48\1.64\1.83,对应公司8月30 日收盘价18.99 元,19-21 年PE 分别为12.79\11.59\10.39,维持“增持”评级。

    风险提示

    政策推进不及预期;项目进度不及预期;行业竞争愈发激烈,利润率下降;商誉减值风险。