伊之密(300415):二季度业绩回暖 海外市场稳步增长

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪/刘峰/王志杰/蔡微未 日期:2019-08-31

Q2 业绩回暖,海外市场增速明显:公司近日发布半年度报告显示,2019H1公司实现营业收入11.33 亿元,同比增长1.17%,Q2 营业收入环比Q1 增长33.82%。上半年归属于上市公司股东的净利润为1.28 亿元,同比增长5.28%;净利润方面Q2 环比Q1 增长42.34%。业绩增长的主要原因有:

    压铸机销售收入增长较快;公司大力开拓国内外市场,海外市场增速达23.92%;公司严控期间费用,对销售资源的管控效果明显,销售费用同比下降3.15%。

    下游行业需求疲软,三大战略保驾护航:公司所属行业为模压成型装备行业,主要产品有注塑机、压铸机和机器人自动化系统等。2019 年上半年中美经贸摩擦加剧,国内经济特别是实体经济下行压力上升,汽车、3C等主要下游行业的发展放缓,行业所面对的外部环境日趋严峻。公司依托产品、运营和全球化三大战略,实现了总体收入的增长,保持着较为良好的发展态势。产品方面,推出H 系列冷室压铸机满足高端中小机型的需求,推出H 系列重型压铸机为新能源汽车等客户提供了整套解决方案;运营方面,深化IPD(集成产品研发)模式,同时全面推进运营升级项目以提高生产运营效率;全球化方面,保持海外市场的稳步增长,实现销售额2.74 亿元。

    全球化战略有序推进:截至目前,公司已有30 多个海外经销商,业务覆盖60 多个国家和地区。印度工厂已全面投入运营,同时成立了印度技术服务中心;实施YIZUMI-HPM 双品牌战略,提升公司在北美市场的竞争力;位于德国的研发中心有序运营,全面提升公司产品质量与性能;2019年5 月,越南伊之密机械责任有限公司正式开业,成为公司稳步推进全球化战略的又一里程碑。

    投资建议:我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.48 元、0.66 元和0.82 元,对应PE 分别为16 倍、11 倍和9 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:中美贸易争端持续化;下游需求持续低迷;注塑机和压铸机行业竞争恶化。