海能达(002583):精细化运营显成效 经营性现金流大幅增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军/孙树明/张立 日期:2019-08-31

半年度业绩亮眼,净利润大幅增长。公司2019 年上半年营收27.06亿元,同比下降11.42%;归母净利润2170.57 万元,同比增长176.03%,每股收益0.01 元,同比增长169.77%,公司业绩的主要影响因素有:(1)全球专网业务稳步拓展,大项目订单达历史最好水平;(2)宽窄融合新产品对整体收入的贡献稳步提升;(3)受结算影响及OEM 业务季节性回落,上半年收入同比有所下降;(4)精细化运营效果显著,销售费用和管理费用明显下降,财务管控水平显著增强。

    海外业务持续拓展,多项新订单落地。公司积极推进营销体系整合,大力拓展渠道覆盖,打造专网合作生态。在继续把握“一带一路”市场机遇之外,欧洲专网地位进一步稳固,拉美地区充分发挥协同效应并中标多个大项目,全球业务持续拓展。今年以来公司大项目落地数量和中标金额同比显著提升,公告合同总金额接近10 亿元。从收入结构来看,H1 国内销售10.98 亿元,同比下降23.35%;海外销售16.08 亿元,同比降低0.87%。

    精细化运营显成效,费用、现金流不断改善。公司持续推进精细化运营,强化现金流管理,通过实施CRM、ERP 等业务系统及流程管理,控费提效成果显著,集团回款取得近年最佳成绩。公司持续围绕“精工智坊”战略,通过整合全球化供应渠道和生产资源,有效降低采购和生产成本。上半年公司销售、管理、研发、财务费用分别降低13.44%、4.29%、5.5%、14.41%;经营性净现金流5.94 亿元,同比大增182.31%,管理质量持续提升。

    盈利预测及投资建议:由于宽带市场进展略慢,下调公司盈利预测,预计2019 年-2021 年归母净利润分别为6.89 亿、8.99 亿、11.34 亿元,当前股价对应PE 为25X、19X、15X,维持“增持”评级。

    风险提示:海外市场拓展不及预期;国内市场需求不及预期。