北京银行(601169)：拨备前利润高增速 息差走阔

报告摘要

    事件：2019 年8 月27 日晚，北京银行发布了2019 年中报，2019H1实现营业收入327.42 亿元，同比增长19.64%，归母净利润128.69 亿元，同比增长8.56%，拨备前利润261.67 亿元，同比增长24.4%。资产总额2.67 万亿元，贷款总额1.36 万亿元，吸收存款1.52 万亿元，净息差1.95%，不良贷款率1.45%。

    点评：

    拨备前利润高增速，盈利能力提升。净利润增长的主要原因是生息资产规模的增长、投资收益的增加以及净息差的提升，拖累净利润增速的主要原因是大量计提拨备。

    资产负债结构优化，息差走阔。资产负债结构中，存贷款占比均有所提升，结构优化，溢价能力增强，助力息差走阔。

    贷款向零售倾斜，转型取得成效。2019H1 零售贷款4012.86 亿元，占比29.54%，比2018 年提升了0.73%，同比增速10.39%，比总贷款增速要高，贷款资源向零售倾斜，零售信贷不良率 0.36%，保持很低的水平，未来零售转型存在很大的发展空间。

    逾期结构变化，资产质量平稳可控，2019H1 不良贷款率1.45%，不良生成率为1.48%，逾期贷款占不良贷款的比重为135.27%，比去年底微升。2019H1 拨备覆盖率是212.53%，比2018 年底下降了4.98%。

    资产质量略有波动，整体平稳可控。

    成本收入比保持低位，处于上市银行前列。2019H1，公司成本收入比18.34%，公司加强对科技、创新投入同时，保持良好的成本控制能力，保持上市银行前列。

    投资建议：北京银行整体业绩符合预期，预测2019-2021 年EPS是1.03/1.12/1.20 元，2019-2021 年PB为0.50X/0.44X/0.39X，2019-2021年PE 为5.06X、4.67X、4.34X，给与“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行