兴瑞科技(002937)2019年中报点评:智能终端业务稳定增长 未来将显著受益5G建设

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2019-08-31

主要观点:

    2019 年上半年毛利率提升,业绩稳定增长

    2019H1 公司实现营业收入5.05 亿元,同比增长5.9%,归母净利润为7025.05万元,同比增长45.37%。归母净利润增速高于收入增速,系毛利率上升所致。受原材料价格下降影响,公司上半年毛利率为28.8%,同比上升2.5pct。净利率为13.9%,同比上升3.77pct。

    智能终端业务稳定增长,未来将重点发展5G 和新能源汽车领域

    2019H1 公司智能终端实现收入2.24 亿元,同比增长19.22%。公司持续加大在智能家居精密零组件及新能源汽车电子领域的研发投入。目前,在智能终端领域,公司主导的产品已经应用于智能家居市场;在新能源汽车领域,公司获得了与松下集团就新能源汽车电子零组件协同开发的机会。

    绑定大客户,产品获广泛认可

    公司主要客户群为工艺要求较高的海外客户,公司自成立之初就一直深耕高端产品领域,通过核心技术实力维系着这些客户并不断扩大市场份额。

    同步开发优势明显,“阿米巴体系”提升经营效率

    公司重视与下游客户的同步开发,以达到为客户的产品升级或新产品研发提供支持,以及缩短模具方案的定型时间、控制成本的目的。同时,公司运用“阿米巴体系”极大地提高了经营效率,为提升毛利率创造可能。

    盈利预测及估值

    预计公司2018-2020 年实现归母净利润1.55、2.08、2.61 亿元,对应EPS为0.53、0.71、0.89 元,对应PE30.7、22.88、18.2 倍,给予“增持”评级。

    风险提示

    (1)原材料价格波动风险;(2)汇率波动风险;(3)贸易战加剧