利民股份(002734):上半年归母净利润同比增长92.98% 威远并表及销量提升带动业绩增长强劲

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘威 日期:2019-08-31

  投资要点:

      上半年营收同比增长52.65%,归母净利润同比增长92.98%。2019 年上半年,公司实现营业收入10.88 亿元,同比增长52.65%,归母净利润1.99 亿元,同比增长92.98%。销售毛利率27.59%,同比下降0.9 个百分点,净利率19.62%,同比上涨5.08 个百分点。业绩增长主要原因是报告期内产品销售量的提升以及威远资产组并表。公司预计前三季度净利润约2.7 亿元~3 亿元,同比增长80%~100%。

      威远并表贡献净利润2385 万元。威远资产自2019 年5 月31 日起并表,购买日至2019 上半年期末实现利润2981.5 万元,按投资比例计算实际贡献净利润2385 万元。威远农药板块拥有甲维盐、阿维菌素等杀虫剂产品,同时在草铵膦生产技术方面拥有先进的连续气相合成技术,能够实现双方在农药产品结构和技术方面优势互补。此外,公司业绩承诺为2019-2021 年净利润分别不低于1 亿元、1.1 亿元和1.2 亿元,三年合计净利润不低于3.3 亿元。

      参控股子公司业绩均大幅提升。参股公司新河上半年实现净利润2.7 亿元,同比增长194%。新河是全球最大的百菌清生产企业,总产能达3 万吨。百菌清上半年均价5.5 元/吨,同比增长9.5%,且产品市场需求旺盛,量价齐升。

      控股公司河北双吉上半年实现净利润1173 万元,同比增长187%。去年同期因原材料价格上涨导致产品成本上涨,且印度代森锰锌售价偏低,影响其在东南亚市场的销售。

      新增产能逐步释放。公司年产500 吨苯醚甲环唑项目预计于今年4 季度建成,年产10000 吨水基化制剂工程项目设计工作已经启动,年产10000 吨代森系列DF 项目设备安装和调试顺利。参股公司新河公司在上半年启动第四条百菌清生产线的建设,预计将于今年4 季度建成投产。

      公布限制性股票激励计划。公司此次激励对象总人数为159 人,包括公告激励计划时在公司(含子公司)任职的核心管理人员及核心技术(业务)人员。

      激励计划拟授予的限制性股票数量为260 万股,占股本总额的0.92%,授予价格为7.64 元。

      盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021 年净利润分别为3.73 亿元、4.73 亿元、5.56 亿元,对应EPS 分别可达1.32 元、1.67 元和1.96 元,给予公司2019 年15-18 倍PE,对应合理价值区间为19.80-23.76 元,维持优于大市评级。

      风险提示:安全环保风险;项目投产情况不如预期。