创业慧康(300451):业绩增长符合预期 创新业务快速发展

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:宗建树 日期:2019-08-31

事件:

    公司发布2019 年半年报,2019H1 公司实现营收6.14 亿元,同比增长16.52%;实现归母净利润1.25 亿元,同比增长104.59%;实现扣非后归母净利润8005 万元,同比增长57.84%。

    报告要点:

    业绩增长符合预期,医疗物联网带动毛利率提升2019H1 公司实现扣非后归母净利润8005 万元,位于业绩预告扣非后归母净利润7600-8600 万区间中间,符合市场预期。2019 上半年公司综合毛利率51.66%较去年同期提升2.21pct,毛利率提升的主要原因是子公司慧康物联转型高毛利的医疗物联网业务带动系统集成与技术服务毛利率提升。

    费用增长稳健,研发资本化率略有提升

    2019H1 公司销售期间费用率34.38%,较去年同期下降1.98pct,近年来公司持续优化内部人员结构成效显著;其中销售费用6224 万元,同比增长15.48%;管理费用8738 万元,同比增长17.14%;研发费用5955 万元,同比下降0.25%;2019H1 公司研发资本化率提升20.45pct 至37.22%。

    创新业务快速发展,中标医保局标杆项目

    2019H1 公司在处方流转、互联网+护理、电商业务方面已经与慧心健康、 卓医行、和诺医疗等第三方运营厂商开展了合作;在互联网线上商业保险理赔业务已经与平安、众安、太平、泰康、人寿等保险公司开展合作;聚合支付业务对接180 多家新增客户,实现交易额32.65 亿元,获取支付返佣348.21 万元;创新业务持续保持良好的发展态势。2019 上半年公司与易联众、久远银海联合中标比医保局医疗保障信息平台建设工程应用软件采购第八包,标杆项目帮助公司参与医保局建设技术以及指标参数制定,这将显著提升公司在未来省市级医保局建设业务的竞争力。

    投资建议与盈利预测

    预计2019-2021 年,公司归属母公司股东净利润分别为:3.12、3.67 和4.80亿元,对应基本每股收益分别为:0.43、0.50 和0.66 元/股,对应PE 估值分别为39、33 和25 倍。维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示

    政策推进不及预期、创新业务推进不及预期、项目实施交付不及预期、商誉减值风险