安阳钢铁(600569)半年报点评:公司基本面有所改善关注新产线项目进展

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2019-08-30

  事件

      8 月29 日,公司公布2019 年半年度报告。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润2.51 亿元,同比下降75.32%;实现基本每股收益0.087元/股,去年同期为0.425 元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润1.94 亿元,环比一季度增长240.35%。

      成本上涨致利润下降 二季度环比有所改善

      公司是集炼焦、烧结、冶炼、轧材及科研开发为一体的大型钢铁联合企业,主要钢材品种包括中厚板、热轧卷板、高速线材、建材、型材。2019 年上半年中国铁矿石价格指数为320.52,去年同期为248.69,上涨28.88%。原材料价格快速上涨,而成材价格有所下滑。郑州热轧板卷Q235B:4.75mm今年上半年均价为3872.62 元/吨,相较于去年上半年平均4126.83 元/吨下滑6.16%。原材料价格的上涨以及成品价格下滑致使公司盈利水平同比下降。

      二季度采暖限产结束后,公司型材、板带材产量分别为13.89 万吨、169.53万吨,环比一季度分别增长78.53%、126.47%。公司钢材产量及产品价格齐升,使得二季度盈利环比一季度大幅改善。

      拟投资建设新产线 建材产量增加

      根据公司公告,公司控股子公司安钢周口钢铁有限责任公司拟投资建设原料场、制氧站、265 ㎡烧结机(含脱硫脱硝)等6 个项目,项目建成后将具备生铁158 万吨、粗钢175 万吨、棒线材166 万吨。项目建设期15 个月,预计投资58.3797 亿元,建成后预计年收入597600 万元,净利润 39065万元。

      财务数据优化 利好公司长期发展

      公司上半年销售费用/营业总收入比率、管理费用/营业总收入比率、财务费用/营业总收入比率分别为0.91%、2.98%、2.49%,其中二季度三项费用(销售费用、管理费用、财务费用)率分别为0.81%、2.40%、2.06%,相较于一季度有明显下降。截至2019 年上半年,公司资产负债率为72.29%,较上年度末下降2.18 个百分点。公司销售毛利率同样呈现上升趋势,2019年第二季度销售毛利率为11.65%,相较于第一季度的9.56%上升了2.09 个百分点。

      投资建议

      考虑到铁矿石价格同比高位或将导致盈利下滑,我们将公司2019-2020 年EPS 由1.17 元/股、1.32 元/股调整为0.21 元/股、0.27 元/股,预计公司2021年EPS 为0.31 元/股,维持“增持”评级。

      风险提示:钢材价格回落所导致的公司净利润收缩,公司设备生产、检修引起的产量变化及公司本身管理导致的经营成本变化等。